미국 대통령 도널드 트럼프는 최근 중국의 경제가 “괜찮을 것”이라고 말하며, 중국에 해를 끼치기보다는 돕고 싶다는 뜻을 표명했습니다. 중국에 대한 관세는 11월 1일로 예정되어 있지만, 트럼프는 이 날짜를 “영원”이라고 언급하며, 중국의 시진핑 대통령과의 미래 관계에 대해 낙관적인 입장을 보였습니다.
미국 부통령 J.D. 밴스는 트럼프를 중국과의 합리적인 협상가로 묘사했으며, 중국 상무부는 관세 전쟁을 두려워하지 않으면서도 대화에 나설 준비가 되어 있다고 밝혔습니다. 시장 반응으로는 미국 달러가 하락하고 미국 주식 선물의 상승이 나타났으며, 이는 “트럼프는 항상 물러선다”는 시나리오로 해석됩니다.
관세는 특정 수입품에 부과되는 세금으로, 국내 생산자가 더 경쟁력 있게 만들기 위함입니다. 세금과는 달리, 관세는 입국 항구에서 지불되며 세금은 구매 시 지불됩니다. 경제학자들은 관세가 산업을 보호할 수도 있지만, 무역 전쟁과 가격 상승을 초래할 수 있다고 논의합니다. 트럼프의 관세 전략은 특히 멕시코, 중국, 캐나다에 중점을 두고 있으며, 이는 미국 경제를 강화하고 관세 수익으로 개인 소득세를 낮추려는 목적이 있습니다. 2024년에 이 세 나라는 미국 수입의 42%를 차지했으며, 멕시코가 가장 큰 수출국입니다.
우리는 시장이 혼합된 메시지에 긍정적으로 반응하고 있음을 알 수 있습니다. 트레이더들은 대통령이 관세에 대한 입장을 완화할 것이라고 기대하며 주식 선물의 반등과 미국 달러의 하락을 보이고 있습니다. 이러한 상황은 11월 1일 마감일이 다가오면서 잠재적으로 불안정한 환경을 조성합니다.
현재 시장의 안정성은 CBOE 변동성 지수(VIX)를 역사적으로 낮은 수준인 약 14.5로 끌어내렸습니다. 우리는 이것이 기회라고 보고 있으며, 낮은 VIX 덕분에 옵션을 통해 보호를 사는 것이 더 저렴합니다. 파생상품 거래자들은 현재 시장 하락에 대한 보험 비용이 할인되는 것을 고려해야 합니다.
2018-2019년을 돌아보면, 중국에 대한 단일 정책 발표나 트윗에 따라 시장의 감정이 얼마나 빠르게 바뀔 수 있는지를 기억할 수 있습니다. 현재의 믿음이 또 다른 “TACO” 사건이라고 생각하는 것은 예측할 수 없는 결과의 가능성을 간과하는 것입니다. 우리는 시장이 이번에 관세가 실제로 시행될 위험을 과소평가하고 있다고 생각합니다.
따라서, S&P 500 및 나스닥 100과 같은 주요 지수에 대해 11월 초 또는 중순에 만료되는 풋옵션을 구매하는 것이 신중한 전략입니다. 이러한 포지션은 직접적인 헤지 역할을 하여, 행정부가 관세 계획을 이행하고 시장이 급격히 수정될 경우 상당한 upside를 제공합니다. 현재 낮은 변동성 환경은 이러한 보호 조치를 위한 매력적인 진입점을 제공합니다.
환율 시장 또한 기회를 제공하고 있으며, 미국 달러는 화해적인 언급으로 약세를 보였습니다. 관세가 예상 외로 시행된다면 안전 자산으로의 이동이 촉발되어 달러가 강세를 보일 가능성이 높습니다. 트레이더들은 미국 달러 지수(DXY)에 대한 콜옵션이나 무역 의존 국가의 통화에 대해 콜옵션을 사는 것을 고려할 수 있습니다.
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