Etsuro Honda, 일본 자민당 경제 고문은 한국은행(BoJ)에게 금리 인상에 대해 신중하게 접근할 것을 조언했다. 그럼에도 불구하고 다음 금리 인상 시점은 아직 불확실하며, 다카이치를 지지하는 입장은 신중함이 필요하다는 것을 시사하고 있다.
현재 USD/JPY는 152.60으로 거래되며, 최근 고점인 153.22에서 하락하고 있다. 통화의 성능은 낮은 인플레이션 기대에 의해 영향을 받고 있으며, 엔화의 약세는 일본의 경제 회복 단계에서 유리하다.
한국은행은 일본의 중앙은행으로, 2% 인플레이션 목표를 가지고 가격 안정성을 유지하기 위해 통화 정책을 관리한다. 2013년부터 한국은행은 경제를 자극하기 위해 양적 및 질적 완화 정책을 사용해 초완화적인 통화 전략을 시행했다. 2024년 3월, 이들은 금리를 인상함으로써 방향을 전환했다.
이러한 장기적인 자극 정책은 엔화가 주요 통화에 대해 하락하는 원인이 되었다. 다른 중앙은행들이 금리를 인상하면서 정책 차별화로 인해 하락이 worsened. 2024년에 한국은행은 약한 엔화와 글로벌 에너지 가격 상승으로 인한 인플레이션 증가로 인해 전략을 되돌리기 시작했다. 일본의 급여 상승도 이러한 정책 변화에 영향을 미쳤다.
일본 정치 지도부의 고문들은 금리 인상에 대한 신중한 접근을 신호하고 있다. 이는 한국은행이 가까운 시일 내에 통화 긴축 속도를 늦추거나 지연할 수 있음을 시사한다. 통화 시장은 이에 반응하고 있으며, 현재 USD/JPY는 최근 고점인 152.60 아래에서 거래되고 있다.
이 신중한 입장은 최신 경제 데이터에 비춰볼 때 이해할 수 있다. 2025년 9월 최근 핵심 소비자 물가지수는 2.1%로, 한국은행의 2% 목표를 겨우 초과하며 인플레이션이 통제되지 않고 있지 않음을 시사한다. 게다가 지난 분기 GDP 성장률이 연율로 0.8%에 불과해, 고위 관계자들은 높은 차입 비용이 취약한 경제 회복에 악영향을 미칠 것을 우려하고 있다.
파생상품 거래자들에게는 중앙은행에 대한 정치적 압력이 정책 불확실성을 초래하여 엔화의 내재 변동성을 높일 수 있다. 변동성 급증을 예상하는 것은 타당한 전략으로 보인다. 이는 한국은행이 금리를 동결하든 인상하더라도 양 방향에서 급격한 움직임으로부터 이익을 얻을 수 있는 USD/JPY 스트래들 매수를 포함할 수 있다.
한국은행은 2024년 3월에야 부정 금리 정책에서 벗어났음을 명심해야 한다. 미국 연방준비제도(Fed)의 금리가 약 4.75%인 반면 일본의 정책 금리는 0.25%로, 이 두 금리의 차이는 엄청나다. 이러한 상당한 격차는 거래자들이 엔화를 빌려 더 높은 수익률을 내는 미국 달러를 구매하는 캐리 트레이드를 선호하게 하며, USD/JPY 쌍의 큰 하락 가능성을 제한한다.
하지만 155 수준에 가까워질수록 재무부의 직접적인 시장 개입 위험이 상당히 증가한다. 우리는 2022-2024 기간 동안 여러 번 이들이 개입했던 것을 보았다. 거래자들은 종종 실제 엔화 구매 개입에 앞서 다가오는 고위 관계자들의 언급을 주의 깊게 들어야 한다. 길게 보유 중인 USD/JPY 포지션에 대한 헤징으로 인해 만기 가격이 적당한 JPY 콜 옵션을 구매하는 것이 급작스럽고 급격한 반전을 막는 데 신중한 방법이 될 수 있다.
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