금리 인하 주기의 역사적 성과
1966년 이후 시작된 13개의 금리 인하 주기 중 10년 만기 수익률은 6번 떨어지고 7번 상승했습니다. 오늘날 수익률이 주기 시작 당시보다 높기 때문에 14개 주기 중 8개는 현재 더 높은 수익률을 보입니다. 특히 2023년 5월 이후 가장 낮은 10년 미국 국채 수익률은 현재 주기가 시작되기 직전에 발생했습니다. 역사적 패턴은 금리 인하 초기에는 채권 매도가 더 유리할 수 있음을 시사합니다. 각기 다른 주기는 코로나19나 베트남 전쟁과 같은 독특한 상황의 영향을 받습니다. Deutsche Bank는 낮은 실업률, 더 큰 예산 적자, 완화된 통화 정책으로 특징지어지는 1966년 정책 상황과의 유사성을 강조했습니다. 1966년 시기는 현재의 상황과 유사하기 때문에 특히 흥미롭습니다. 이러한 통찰을 바탕으로 Deutsche Bank는 최근 10년 만기 국채 매도를 권장했습니다. 연방 준비 제도이사회는 2024년 9월 이후로 금리를 세 번 인하하여 총 75 베이시스 포인트를 줄였습니다. 그러나 10년 미국 국채 수익률은 여전히 약 4.3%로, 1년 전과 거의 동일합니다. 이는 시장이 낮은 단기 금리가 지속될 것이라고 확신하지 않음을 보여줍니다. 지난 14개의 금리 인하 주기를 돌아보면, 1년 후에 10년 수익률이 실제로 8번이 더 높았고, 이번 주기도 포함됩니다. 이러한 역사적 패턴은 주요 경제 위기가 발생하지 않는 한 장기 수익률이 sideways(옆으로) 혹은 약간 상승할 가능성이 있음을 암시합니다. 시장은 연준의 단기 금리 외의 요인들을 가격에 반영하고 있습니다.트레이더를 위한 전략
파생상품 트레이더에게는 10년 미국 국채 선물(ZN)을 숏하는 것이 앞으로 몇 주간 실행 가능한 전략이 될 수 있음을 나타냅니다. 2025년 8월의 최근 기본 PCE 인플레이션 데이터가 3.1%로 예상보다 높게 나타났기 때문에, 수익률이 지속적인 인플레이션을 반영하기 위해 상승하면서 채권 가격이 하락할 것이라는 베팅입니다. 더 위험이 정의된 접근법은 이러한 선물에 대한 풋 옵션을 구입하여 잠재적 손실을 제한하는 것입니다. 또 다른 전략은 고정 금리를 지급하고 변동 금리를 받는 금리 스왑입니다. 이 포지션은 변동 금리에 영향을 미치는 단기 금리가 시장이 예상하는 것보다 오랫동안 더 높게 유지될 경우 이익을 봅니다. 이 시나리오는 연준이 높은 정부 지출과 함께 낮은 실업률 경제로 통화 완화를 단행했던 1966년의 정책 오류를 상기시킵니다. 연준의 정책과 장기 수익률 간의 명확한 단절이 불확실성을 창출하고 있으며, 이는 채권 시장의 변동성을 높이고 있습니다. 재무부의 변동성을 추적하는 MOVE 지수는 이미 2025년 7월의 95에서 이번 주에 115로 상승했습니다. 트레이더는 채권 선물에서 큰 가격 변동이 있을 것으로 예상하여 특정 방향보다는 결정적인 이탈에 베팅하기 위해 롱 스트래들과 같은 옵션 전략을 사용할 수 있습니다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
