연방준비제도(Federal Reserve)의 이중 임무는 인플레이션과 고용에 대한 압력으로 스트레스를 받고 있습니다. 제안된 접근 방식은 인플레이션 수준을 낮추기 위해 적당히 제한적인 정책을 유지하는 것입니다.
관세의 영향은 경제에 영향을 미치기 시작했으며, 그 전체 효과는 내년에 명확해질 것으로 예상됩니다. 이러한 관세가 일회성 충격을 초래할지 아니면 계속해서 문제가 될지는 불확실합니다.
인플레이션은 여전히 주요 우려 사항으로 남아 있으며, 현재 계속 상승하고 있어서 바람직하지 않습니다. 연방준비제도는 이러한 지속적인 인플레이션 문제에 대응하는 데 집중해야 합니다.
노동 시장은 노동 공급의 현저한 감소를 겪고 있습니다.
각 연방공개시장위원회(FOMC) 회의는 새로운 데이터를 바탕으로 열린 마음으로 접근하고 있습니다. 현재로서는 금리를 낮출 이유가 없어 보이며, 중립 금리에 도달하기 위해 남은 거리가 약간 남아 있습니다.
현재로서는 두드러진 경제 둔화의 증거는 없습니다. 따라서 어떤 자극 정책을 시행할 근거도 없습니다.
연준이 높은 인플레이션에 집중하고 있는 상황에서 향후 몇 주간 금리에 대한 기대치를 조정해야 합니다. 최근의 2025년 7월 소비자물가지수(CPI) 보고서는 핵심 인플레이션이 3.8%로 증가했으며, 이는 인플레이션이 잘못된 방향으로 나아가고 있다는 견해를 뒷받침합니다. 따라서 9월 또는 11월 금리 인하에 베팅하는 파생상품 포지션은 점점 더 위험해 보입니다.
정책은 제한적인 상태로 유지될 것이므로 2025년 12월 SOFR 계약과 같은 금리 선물 매도가 효과적인 전략이 될 수 있습니다. 이 포지션은 시장이 연말까지 금리 인하 가능성을 계속 배제할 경우 이익을 가져옵니다. 우리는 2023년 말에 비슷한 역동성을 보았을 때, 시장이 연준의 조기 완화에 대한 베팅을 급히 풀어야 했던 경우가 있었습니다.
관세가 이제 막 경제에 영향을 미치기 시작하면서 불확실성이 주식 시장의 주요 주제가 되고 있습니다. 이는 시장 변동성이 현재의 낮은 수준에서 증가할 수 있음을 시사합니다. 주식 시장 하락에 대한 보호를 위해 S&P 500의 풋 옵션이나 변동성 급증에 베팅하는 VIX 콜 옵션 구매를 고려해야 합니다.
노동 시장에 대한 언급도 주요 요인입니다. 노동 공급 축소는 본질적으로 인플레이션을 유발합니다. 2025년 7월의 고용 데이터는 노동 참여율이 예상치 못하게 62.2%로 떨어졌으며, 이는 이러한 우려를 확인시켜 주었습니다. 노동 시장의 긴축은 연준이 금리를 오랫동안 높은 수준으로 유지해야 할 근거를 강화하며, 역사적으로 성장 중심의 주식에 압력을 가합니다.
매파적인 연방준비제도와 관세로 인한 불확실성이 결합되어 미국 달러를 계속 지지할 것으로 보입니다. 미국 달러 지수(DXY)는 이미 2025년 6월 이후 2% 이상 상승했습니다. 다른 중앙은행들이 정책 완화를 더 고려하는 모습에서, 트레이더들은 달러 선물이나 옵션의 롱 포지션을 고려할 수 있습니다.
“두드러진 경제 둔화의 징후가 없다”는 발언은 현재 방어적인, 불황에 초점을 맞춘 거래에 대한 주장을 약화시킵니다. 그러나 높은 금리와 새로운 관세의 조합은 취약한 환경을 만듭니다. 관세 영향이 더 명확해질 때까지 장기적인 방향 위험을 감수하지 않고 의견을 표현하기 위해 단기 옵션을 활용하면서 민첩함을 유지해야 합니다.
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