2025년 7월, 중국의 S&P 서비스 PMI는 52.6에 도달하여 2024년 5월 이후 최고치를 기록하였으며, 50.2의 예상치를 웃돌고 50.6의 이전 기록을 초과하였습니다. 제조업과 결합된 복합 PMI는 50.8로, 이전의 51.3에서 약간 하락하였습니다. 서비스 분야의 개선은 강한 국내 수요와 관광 및 안정된 무역 조건으로 인한 신규 수출 주문 증가 덕분입니다.
중국 경제의 분열
이 데이터는 공식 PMI와는 다르게, 50.0에서 정체되고 있는 공식 PMI는 대규모 국영 기업을 대표하지만, S&P 조사에서는 해안 지역을 중심으로 한 작은 수출 지향 기업을 반영합니다. 서비스 분야의 활동 증가는 고용 증가율을 높여주었으며, 이는 2024년 7월 이후 가장 빠른 고용 성장을 나타냅니다. 하지만 원자재, 연료, 임금의 상승으로 인해 비용 압박이 지속되어 기업들이 판매 가격을 인상하게 되었습니다.
보고서는 또한 기업 신뢰도가 증가했음을 지적하였으며, 이는 스톡홀름에서의 무역 논의 후 미국과 중국 간의 90일 관세 휴전 연장 합의와 부분적으로 연관되어 있습니다. 2025년 7월 초, 중국의 공식 제조 PMI는 49.3으로 예상한 49.7보다 낮았고, 중국 카이신 제조 PMI는 49.5로 예상한 50.3 및 이전의 50.4보다 낮았습니다.
2025년 8월 5일의 데이터를 보면, 중국 경제의 뚜렷한 분열을 확인할 수 있습니다. 2024년 5월 이후 최고치를 기록한 강한 서비스 PMI는 소비자 관련 분야가 잘 회복되고 있음을 나타내지만, 제조업 PMI는 수축하고 있습니다. 이러한 차이는 두 상반되는 경향을 격리할 수 있는 거래 전략을 제시합니다.
파생상품 거래자는 중국의 소비자 및 기술 분야에서 롱 포지션을 고려하면서 동시에 산업 및 기초 자재 기업에서 숏 포지션을 취해야 합니다. 이미 과거 한 달 간 항셍 기술 지수가 상하이 종합지수를 거의 4% 초과하여 반영된 이 감정 전환을 보여줍니다. 옵션을 활용하는 경우, 소비자 ETF의 콜 옵션과 산업 ETF의 풋 옵션을 포함한 쌍 거래는 이러한 성능 차이를 포착할 수 있습니다.
거래 및 변동성
공식 및 카이신 제조 PMI의 약세는 산업 원자재에 대한 수요 감소를 나타냅니다. 구리 가격은 런던 금속 거래소에서 8200달러로 떨어져 6개월 만의 최저치를 기록하였습니다. 이는 2024년 말에 보였던 둔화와 유사하므로, 구리에 대한 풋 옵션을 구매하거나 선물 계약을 공매도하는 것이 이러한 수치에 대한 논리적인 반응으로 보입니다.
인민은행의 최근 강력한 일일 기준 환율 지원에 의해 안정된 위안화는 또 다른 기회를 제공합니다. USD/CNH 옵션의 내재 변동성이 스톡홀름 회담 이후 최저 지점에 도달하여 시장이 안정성을 기대하고 있음을 시사합니다. 통화에서 옵션 스트랭글을 판매하는 것은 중앙은행이 신뢰를 지키기 위해 위안화를 좁은 범위 내에서 유지할 것이라고 믿는다면 수익성이 있을 수 있습니다.
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