경제 신호에 대한 시장 혼란
BofA는 시장이 경기침체 위험과 통화 긴축을 혼동하고 있다고 경고합니다. 노동자 수요가 감소했음에도 불구하고, 외국 태생 노동력이 4월 이후 802,000명 줄어들었지만 노동 시장의 안정성은 유지되고 있습니다. BofA는 임금 성장과 총 노동 수입이 여전히 강력하다고 지적합니다. 인플레이션이 Fed의 2% 목표를 초과하고 있기 때문에, 경기 하강의 징후 없이 금리를 인하하는 것은 조급할 수 있습니다. Fed 의장 파월은 실업률이 안정적일 경우 약한 일자리 성장 수치를 수용할 것으로 예상되며, 고용 문제보다는 인플레이션 통제를 우선시할 것입니다. 파생 상품 시장에서는 이제 Fed의 9월 회의에서 금리 인하의 가능성이 90% 이상으로 가격이 책정되고 있습니다. 이 반응은 지난 금요일 발표된 7월의 취업 보고서가 18만 개의 일자리를 예상했음에도 불구하고 11만 개의 일자리에 그친 것에 대한 직접적인 결과입니다. 5월과 6월 데이터의 큰 하향 조정은 이러한 감정을 더욱 부각시켰습니다. 그럼에도 불구하고 우리는 연방준비제도가 2025년 나머지 기간 동안 금리를 유지할 것이라고 믿습니다. 중요한 이유는 인플레이션이 여전히 고착화되고 있으며, 최근 6월의 핵심 개인소비지출(PCE) 수치가 3.1%로 2% 목표를 크게 초과하고 있기 때문입니다. 이러한 상황은 단순한 경기침체보다 통화 긴축에 가깝게 보이며, Fed의 결정 경로를 어렵게 만듭니다.변동성에서의 기회
트레이더들은 주요 일자리 수치를 넘어 노동 시장의 긴축성에 집중해야 합니다. 최근 외국 태생 노동력이 줄어들면서 노동자 공급이 제한되어 실업률이 4.1% 근처에서 고정될 수 있도록 방지하고 있습니다. 평균 시간당 임금은 여전히 연간 3.9%의 속도로 성장하고 있어 기본적인 임금 압력이 지속되고 있습니다. 우리는 2023년의 사례를 봤듯이 이러한 차이를 이미 경험했습니다. 그 해 동안 시장은 Fed의 금리 인하를 반복적으로 가격에 반영했으나, 당국은 경기 둔화를 예방하기보다 인플레이션과 싸우는 것을 우선시했습니다. 오늘날 상황은 유사하게 느껴지며, Fed는 인플레이션을 물리치기 위해 더 약한 성장을 용인할 가능성이 있습니다. 시장 가격과 예상되는 Fed 정책 간의 이 불일치는 변동성 속에서 기회를 창출합니다. 안전한 하루 자금 조달 금리(SOFR)와 같은 금리 선물 옵션은 9월 17일 회의에서 매파적인 놀라움의 위험을 낮게 가격 책정할 가능성이 높습니다. 트레이더는 해당 이벤트 이전에 암시적 변동성이 상승하는 현상에서 이익을 얻는 전략을 고려해야 합니다. 더 높은 확신을 가진 사람들은 SOFR 선물에서 캘린더 스프레드를 활용할 수 있습니다. 이는 금리 인하를 강하게 반영한 단기 계약(예: 2025년 9월 또는 12월)을 매도하고 장기 계약을 매수하는 것을 포함합니다. 이런 포지션은 Fed가 firm을 유지할 경우 수익을 내어 수익률 곡선의 전면부가 더 높게 재조정되는 결과를 초래할 수 있습니다.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
