이행 세부사항
이행에 대한 세부사항은 아직 완전히 공개되지 않았지만, 이 조치는 중국이 세원 확대를 목표로 하고 있음을 나타냅니다. 분석가들은 채권에 대한 일반 6% 부가가치세가 투자 비용을 높여 기존 채권과 새로운 채권 간의 수익률 격차를 약 5-10 베이시스 포인트 확장할 것으로 예상하고 있습니다. 이 정책이 이제 4일 후에 시작되므로, 중국의 고정 수익 시장에서 변동성이 급증할 것으로 예상해야 합니다. 거래자는 중국 정부 채권(CGB) 선물이나 관련 ETF의 옵션을 구매하는 것을 고려해야 합니다. 이 전략은 시장이 이 예상치 못한 세금을 소화하는 동안 발생할 큰 가격 변동에서 이익을 얻을 수 있게 합니다. 가장 직접적인 대응은 채권 가격이 하락하고 수익률이 상승할 것으로 예상하는 것입니다. 우리는 중국 금융 선물 거래소에서 거래되는 10년 CGB 선물 계약에서 숏 포지션을 설정할 필요가 있습니다. 이는 새로운 세금이 수요를 줄이고 향후 정부 채권 발행 가치를 저하시킬 것이라는 배팅입니다.글로벌 시장에 미치는 영향
이 조치는 막대한 자본 풀에 영향을 미치며, 중국의 채권 시장은 현재 가치가 21조 달러를 초과하여 세계에서 두 번째로 큽니다. 2025년 2분기 기준으로 공식 데이터에 따르면 외국 기관이 약 3.2조 엔의 중국 채권을 보유하고 있었습니다. 이 그룹에서 상당한 매도가 발생할 경우 위안화에 하방 압력을 줄 수 있습니다. 우리는 또한 기존 채권과 새로운 채권 간의 예상되는 5-10 베이시스 포인트 수익률 차이를 활용하여 거래를 구조화할 수 있습니다. 기존 세금 면세 채권에 대해 롱 포지션을 취하고 새로운 세금 부과 채권을 추적할 선물 계약에 대해 숏 포지션을 취하는 기준 거래는 이 스프레드를 포착할 수 있습니다. 이는 새로운 세금 비효율성을 이용한 고전적인 차익 거래입니다. 이 상황은 예기치 않은 미국 연방준비제도의 발표가 신흥 시장 채권의 매도세를 촉발했던 2013년의 “테이퍼 단탄트”를 떠올리게 합니다. 이는 국내 정책이지만, 수십 년간 세금 면세 혜택에 의존했던 투자자들에게 주는 충격은 유사한 위험 회피 심리를 만들어낼 수 있습니다. 당시의 반응은 지금 후 발생할 수 있는 일에 대한 유용한 역사적 지침이 될 수 있습니다. 자본 유출의 가능성을 고려할 때, 우리는 외환 시장도 살펴봐야 합니다. 향후 몇 주 내에 약해질 것으로 예상되는 해외 위안화(CNH)에 대해 헤지하거나 투기하는 것이 현명해 보입니다. USD/CNH 콜 옵션이나 선도 계약과 같은 파생상품을 사용하는 것이 이 상황에 대비하는 효과적인 방법이 될 것입니다. 마지막으로 기존 채권 포트폴리오를 가진 경우, 이자율 스왑(IRS)을 활용하는 것이 중요한 방어적 조치입니다. 고정 이율을 지급하고 변동 이율을 받는 스왑에 참여함으로써 경과적인 채권 수익률 상승 리스크에 대한 헤지 역할을 할 수 있습니다. 이는 시장 전반의 재가격 책정으로부터 현재 자산 가치를 보호합니다. 실시간 VT Markets 계정을 생성하고 지금 거래를 시작하세요.VT Markets 라이브 계정을 만들고 지금 바로 거래를 시작하세요.
