모건 스탠리(Morgan Stanley)는 S&P 500 지수가 1년 이내에 7,200에 도달할 것으로 예상하며, 이는 현재 수준에서 약 12% 상승한 것입니다. 이 전망은 2022년 시작된 기업 수익 감소에서 벗어나 기업 수익 회복에 기반하고 있습니다.
수익 회복은 긍정적인 운영 레버리지, 인공지능(AI) 채택, 약한 미국 달러, OBBBA 법안에 따른 세금 절감 등 여러 요인에 의해 촉진되고 있습니다. 이 외에도 전년도 대비 유리한 비교, 산업 전반의 억눌린 수요, 2026년 초까지의 연방준비제도(Fed) 금리 인하 가능성 등이 있습니다.
4월 시장 매도는 관세 발표에 영향을 받았으며, 이는 수익 감소의 끝을 나타낼 수 있습니다. 미국 시장은 회복 단계로 전환하는 것으로 보이며, 이는 시장에서 완전히 인식되지 않고 있습니다.
모건 스탠리는 수익 상승 수정이 더 강한 기본 체력을 나타낸다고 관찰합니다. 일부는 높은 평가에 걱정을 표명하지만 모건 스탠리는 개선되고 있는 경제 환경 때문에 이는 정당하다고 봅니다.
시장 정서는 감소하는 거시경제 불확실성에 의해 높아지고 있습니다. EU와의 새로운 무역 협정과 올해 후반에 연준의 정책 완화 가능성이 시장 성장에 대한 신뢰를 높이고 있습니다. 이러한 긍정적인 시나리오는 수익 모멘텀이 강화됨에 따라 신뢰를 얻고 있습니다.
이러한 상승 전망을 고려할 때, 파생상품 거래자들은 미국 주식에서 지속적인 상승을 준비해야 한다고 믿습니다. 간단한 접근 방식은 S&P 500과 같은 광범위한 시장 지수에 대한 콜 옵션을 매수하여 수개월 후의 만기를 목표로 하는 것입니다. 이 전략은 명확하고 제한된 위험으로 랠리에 참여할 수 있게 해줍니다.
윌슨 씨가 설명한 수익 회복은 이미 데이터에서 나타나고 있어 거래하는 신뢰할 수 있는 주제가 되었습니다. FactSet에 따르면, 2024년 2분기 S&P 500의 혼합 연간 수익 성장률은 현재 9.8%이며, 분석가들은 올해 남은 기간 동안 두 자릿수 성장을 예상하고 있습니다. 이 통계적 증거는 시장의 근본적인 동력이 현재 강화되고 있다는 것을 지원합니다.
현재 시장 조건은 이러한 상승 포지션을 구축하는 데 유리합니다. Cboe 변동성 지수(VIX)는 역사적으로 낮은 13-14 수준에서 머물고 있어 콜 옵션의 프리미엄이 상대적으로 저렴합니다. 우리는 변동성이 증가하기 전에 노출을 확대할 기회로 보고 있습니다.
주요 하락이 unlikely하다는 견해에 편안한 사람들에게는, 아웃 오브 더 머니 풋 옵션이나 풋 스프레드를 판매하는 것도 매력적인 전략입니다. 이는 시장이 안정적이거나 상승할 것이라는 믿음에 근거하여 프리미엄을 수집할 수 있게 해줍니다. S&P 500의 선행 주가 수익 비율이 21로 10년 평균인 17.8보다 높은 수준이지만, 강력한 수익 모멘텀이 이러한 평가를 정당화합니다.
약한 미국 달러에서 비롯된 언급된 유리한 여건도 현실화되고 있습니다. DXY 지수는 최근 연간 최고치에서 후퇴했습니다. 이러한 추세는 지수의 상당 부분을 차지하는 미국 다국적 기업의 수익성에 직접적으로 도움을 줍니다. 역사적으로 수익이 증가하고 중앙은행의 완화적 기대가 결합된 기간은 따라서 여러 분기 동안 시장을 상승시켜온 바 있습니다.
우리의 노출을 정교하게 하려면, 불 콜 스프레드를 고려할 수도 있습니다. 이 접근 방식은 콜 옵션을 매수하고 동시에 더 높은 행사가에서 다른 콜을 판매하여 거래의 초기 비용을 줄이는 것입니다. 이는 잠재적 이익과 위험에 묶인 자본을 모두 제한하면서 상승세를 표현하는 신중한 방법입니다.
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