중국의 산업 이익은 6월에 전년 대비 4.3% 감소했으며, 이는 5월의 9.1% 감소에 이어서 나온 결과입니다. 국가통계국에 따르면 2025년 상반기 이익은 1.8% 감소했으며, 1월에서 5월 사이의 1.1% 감소와 비교됩니다.
이 감소는 지속적인 생산자 물가 하락, 낮은 국내 수요, 그리고 글로벌 무역 불확실성 때문입니다. 자동차 및 태양광 패널과 같은 분야에서의 치열한 가격 전쟁은 이윤 압박을 증가시켜 베이징이 정책 조치를 약속하도록 이끌었습니다.
과도한 가격 인하를 저지하기 위한 규제 조치와 “클렁커 현금 교환” 유사한 교환 프로그램은 소비자 수요를 증가시켜 이익을 개선할 것으로 예상됩니다. 산업 이익 데이터는 연간 수익이 2천만 위안(약 280만 달러) 이상인 기업들을 포함합니다.
우리는 산업 이익의 지속적인 감소를 경제적 어려움의 분명한 신호로 보고 있으며, 이는 비관적 전략이 필요함을 시사합니다. 낮은 국내 수요는 최근 공식 제조업 구매관리자지수(PMI)에서 나타나며, 49.5로 축소세를 기록하여 국유 대기업의 지속적인 어려움을 보여줍니다. 이러한 환경은 중국 중심의 ETF에 대한 풋옵션 매수를 위한 기회를 만들고 있다고 믿습니다.
이 산업 둔화는 글로벌 원자재에 직접적인 영향을 미치며, 산업 금속의 추가 약세를 예상하고 있습니다. 이미 철광석 선물은 110달러 이하로 떨어졌으며, 이는 중국의 강철 부문에서 수요가 저조하기 때문입니다. 따라서 우리는 원자재 선물을 공매도하거나 중국 수요에 크게 노출된 주요 광산 기업의 풋을 구매하는 것이 가치를 지닌다고 보고 있습니다.
정부가 약속한 정책 지원에 대한 경계도 필요하며, 이는 순수한 비관적 거래에 심각한 위험을 도입합니다. 역사적으로 자극 프로그램은 계획된 교환 프로그램 같은 경우, 자동차 및 소비재와 같은 목표 분야에서 급작스럽고 가끔은 일시적인 상승세를 만들어왔습니다. 이는 민첩한 거래자가 자극 세부사항이 실질적이라면 중국 자동차 ETF에 대한 단기 콜옵션을 고려할 수 있음을 시사합니다.
기본적인 상황과 잠재적인 정책 개입 사이의 갈등을 감안할 때, 우리는 변동성이 거래의 가장 신뢰할 수 있는 요소라고 믿습니다. 이러한 환경은 항셍지수 또는 관련 ETF에 대한 스트래들 구매와 같이 어느 방향으로든 큰 가격 변동에서 이익을 얻는 전략에 이상적입니다. 이러한 불확실성은 또한 위안화에 부담을 줄 것이며, 통화에 대한 풋옵션이 매력적인 헤지 또는 투기적 포지션이 될 것입니다.
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