유럽의 가스 가격은 중동의 긴장이 완화되면서 감소하였으며, TTF 기준 가격은 연중 최저치인 약 32유로 MWh를 조금 초과한 수준입니다. 액화 천연가스(LNG) 수입의 증가로 유럽의 가스 저장 수준은 65%에 이르렀고, 이는 일반적인 격차를 3퍼센트포인트 줄여 현재 9.5% 이하입니다.
IEA의 가스 시장 보고서는 올해 상반기 유럽의 가스 수요가 6.5% 증가했다고 강조합니다. 이는 가스 발전소의 사용 증가에 기인합니다. 아시아의 수요가 약해진 가운데, 미국과 중동에서의 LNG 공급이 증가하고 있으며, 이들은 올해 5.5%와 내년 7%의 성장을 기대하고 있습니다.
가스 저장 시설이 빠르게 채워지고 있으며, 아시아의 적당한 수입 수요와 공급 증가가 함께 작용하고 있습니다. 결과적으로 2025년 말까지 가격 예측이 MWh당 35유로로 낮춰졌습니다. 중기적으로 유럽의 가스 가격은 경제 성장과 산업 가스 수요의 재활성화로 회복할 수 있을 것으로 보이며, 아시아 LNG 수요 또한 다시 증가할 것으로 예상됩니다.
현재 시장 조건을 기반으로 한 우리는 거래자들이 단기적으로 지속적인 낮은 가격 변동성을 예상해야 한다고 믿습니다. 유럽의 저장 시설이 현재 70%에 가까워졌고, 이는 5년 평균보다 상당히 앞선 수치이며, 월 초 TTF 선물 거래 가격은 MWh당 약 34유로입니다. 공급 쇼크에 대한 완충 장치가 제공됨에 따라, 프리미엄을 수집하기 위해 가까운 만기 콜 옵션을 판매하는 것이 신중한 전략이 될 수 있습니다.
액화 천연가스의 원활한 흐름은 가격을 안정적으로 유지하는 핵심 요소입니다. 2024년 5월의 데이터에 따르면 미국은 여전히 유럽의 주요 공급국이며, 기관 보고서에서는 올해 전 세계 LNG 공급의 5.5% 성장을 예상하고 있습니다. 따라서 단기 가격 급등을 유도할 중요 요소가 없다고 볼 수 있습니다. 따라서 짧은 가격 상승을 단기 매도 포지션이나 선물 계약 판매의 기회로 간주해야 합니다.
유럽의 전력 생산을 위한 가스 수요가 6.5% 증가한 것은 간과해서는 안 되는 기초적 강세를 나타냅니다. 이 수요는 부분적으로 프랑스 원자력 발전소의 유지보수와 평균 이하의 풍력 발전에 의해 촉진되었으며, 에너지 전환이 일시적인 화석 연료 의존도를 초래할 수 있음을 상기시킵니다. 우리는 전력 시장 역학을 면밀히 모니터링해야 하며, 예상치 못한 정전이 현재의 가스 잉여를 급속히 흡수할 수 있습니다.
앞으로의 전망에 따라 아시아 수요가 강화될 경우 감정의 변화에 대비해야 합니다. 최근 세관 데이터에 따르면 2024년 첫 4개월 동안 중국의 LNG 수입이 작년 대비 20% 이상 증가했으며, 이는 경제 회복의 명확한 신호입니다. 이는 화물 경쟁을 증가시키고 유럽 가격의 중기적인 회복 가능성을 뒷받침합니다.
현재의 약세와 잠재적인 강세 간의 이 격차는 장기간의 파생상품을 매력적으로 만듭니다. 우리는 2025년 1분기 콜 옵션 구매의 가치를 보고 있으며, 이는 산업 및 아시아 수요의 재점화로 인한 겨울 가격 상승을 대비할 수 있게 해줍니다. 이 전략은 향후 가격 상승에 참여하면서 현재의 공급이 풍부한 시장에서의 위험을 제한합니다.
역사적으로, 시장은 현재와는 완전히 다른 위치에 있습니다. 2022년 이 시점의 저장 수준은 45% 미만이었고 가격은 그 배 이상이었습니다. 현재의 차분함은 이러한 높은 재고와 안정적인 LNG 흐름의 직접적인 결과입니다. 우리는 이러한 안정적인 시기를 활용하여 시장의 긴장 상태가 결국 돌아올 때 이익을 볼 수 있는 포지션을 구축해야 합니다.
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