인플레이션은 최근 ECB 정책 입안자의 발언에 기반하여 중기적으로 안정적으로 2%를 유지할 것으로 예상됩니다.
ECB 결정 이후, 회원들은 일반적으로 대중 발언을 하지만, 이러한 발언들은 보통 새로운 정보를 제공하지 않습니다.
심쿠스는 중앙은행의 현재 경제적 입장에 대한 만족을 확인했습니다. 향후 금리 인하에는 강력한 정당성이 필요하며, 현재 시장에서는 그러한 조치의 가능성을 50/50으로 추정하고 있습니다.
정책 입안자의 발언에 따르면, 유럽 중앙은행은 최근의 금리 인하 후에 장기적인 대기 상태를 신호하고 있다고 생각합니다. 이는 주요 경제적 충격이 발생하지 않는 한 금리가 안정적으로 유지될 가능성이 있음을 시사합니다. 따라서 파생상품 거래자들은 금리 방향에 베팅하는 것에서 안정성에서 수익을 추구하는 전략으로 초점을 이동해야 합니다.
최근 데이터에 따르면, 유로존의 인플레이션은 4월 2.4%에서 5월 2.6%로 상승했습니다. 4.1%에 달하는 서비스 인플레이션은 중앙은행이 조심스러울 수밖에 없는 주요 원인입니다. 이러한 고착화는 향후의 경로가 불확실함을 의미하며, 프랑크푸르트에서 “대기” 접근 방식을 강화하고 있습니다.
시장은 이러한 현실에 따라 이미 기대치를 조정했습니다. 우리는 자금 시장이 추가 완화에 대한 베팅을 극적으로 줄인 것을 보았고, 이제는 2024년 나머지 기간 동안 단 한 번의 금리 인하만 가격에 반영하고 있습니다. 거래자들에게 이는 단기 금리 선물이 범위에서 움직일 가능성이 높음을 의미하며, 이는 EURIBOR 옵션에서 짧은 스트랭글과 같은 변동성을 판매하는 전략을 더 매력적으로 만듭니다.
역사적으로, 2011년 ECB의 두 번의 금리 인상 후 곧바로 방향을 바꾼 경우를 통해 ECB의 입장에서 리스크를 확인할 수 있습니다. 오늘날에도 비슷한 위험이 존재하며, 장기적인 대기 상태는 약화된 경제에 해를 끼치거나 지속적인 인플레이션을 억제하지 못할 수 있습니다. 이러한 장기적인 불확실성은 현재의 측면 이동에서 수익을 내되, 이후 급격한 움직임에 대한 노출을 유지하는 달력 스프레드로 활용할 수 있습니다.
이를 바탕으로, 우리는 정치 뉴스나 작은 데이터의 결과로 인해 발생하는 변동성 급등에 대해 유럽 자산의 내재 변동성을 매도할 것으로 생각합니다. 유로 스톡스 50 변동성을 측정하는 VSTOXX 지수가 최근 프랑스 정치적 혼란에 따라 급등했지만, 기본적인 통화 정책의 기준은 여전히 견고합니다. 공포가 중앙은행의 신중한 비행동보다 일시적으로 우세할 때 옵션을 판매하여 프리미엄을 수집할 기회를 볼 수 있습니다.
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