중국에서는 미국 당국의 수출 금지에도 불구하고 Nvidia의 고급 인공지능 칩인 H100 및 A100 수리에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 선전 기반의 기술 회사들은 이제 매달 수백 개의 이러한 GPU를 수리하고 있으며, H100 칩은 중국에서 합법적으로 판매되지 않았습니다.
비공식적인 수리의 급증은 밀수의 높은 수준을 시사하며, 중국 정부와 군 관계자가 고객 중에 포함되어 있다는 보고가 있습니다. 미국은 중국의 기술 발전을 제한하기 위해 이러한 수출을 금지했으며, 이를 추적하기 위한 초당적 법안이 발의되었습니다.
Nvidia는 중국에서 이러한 제한된 제품을 지원할 수 없으므로, 현지 수리점들이 그 공백을 메우고 있으며 수리비는 최대 2,800달러에 이를 수 있습니다. H20과 같은 합법적인 대안이 있음에도 불구하고, 중국 기업들은 여전히 인공지능 교육을 위해 금지된 칩을 선호하며, 수요는 Nvidia의 고급 B200 모델로 이동하기 시작했습니다.
중국에서 고급 GPU에 대한 지속적인 비공식 수요는 회사의 절대적인 기술 우위를 확인시켜 줍니다. 이는 주가가 연초 대비 150% 이상 급등한 주요 요인으로 생각됩니다. 이 그림자 시장은 국제 제재로도 완화할 수 없는 수요 곡선을 보여줍니다.
워싱턴에서의 초당적 수출 통제 강화 움직임은 중요한 규제 위험 요소를 도입합니다. 역사적으로, 2023년 10월의 엄격한 규칙 발표와 같은 법규가 주가에 즉각적이지만 일시적인 하락을 초래했습니다. 우리는 새로운 입법 조치가 유사한 단기 변동성을 촉발할 것으로 예상합니다.
현재의 상황은 변동성 기반 파생상품 거래에 적합한 환경을 조성합니다. 우리는 현재의 상황을 방향에 관계없이 큰 가격 변동에서 수익을 얻는 전략인 스트래들(straddles) 또는 스트랭글(strangles)을 고려하는 교과서적 사례로 보고 있습니다. 현재 옵션 체인의 높은 내재 변동성은 시장이 앞으로 몇 주 내에 큰 변동을 이미 가격에 반영하고 있음을 나타냅니다.
회사의 최근 실적이 뛰어난 가운데, 데이터 센터 매출만으로도 기록적인 226억 달러에 도달했으므로, 기본적인 모멘텀은 여전히 강세입니다. 따라서 방향성을 가진 투자자에게는 상승 콜 스프레드를 선호합니다. 이 전략은 급작스러운 규제 단속이 발생할 경우 최대 위험을 정의하면서 상승 가능성을 포착할 수 있게 합니다.
중국 시장에서 합법적인 H20 칩의 약점은 고객들이 우수한 성능에 대해 프리미엄을 지불할 의향이 있음을 추가로 증명합니다. 이는 제품 생태계의 지속성을 확인시켜 줍니다. 우리는 일부 판매가 제한되더라도 브랜드의 인식된 가치가 계속 상승할 것이라는 점에서 이를 장기적으로 긍정적으로 보고 있습니다.
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