트럼프는 파월과 미디어가 참석한 가운데 연방준비제도(Federal Reserve) 개보수를 둘러보았다. 트럼프는 미디어와 편안하게 대화하는 듯했지만, 파월은 덜 편안해 보였다.
트럼프는 금리 인하를 위한 노력을 포함하여 여러 주제를 언급했다. 그는 파월을 해임할 필요가 없다고 지적하며 생산적인 대화가 있었다고 말했다. 트럼프는 파월이 적절하게 행동할 것이라고 확신하며, 세 명의 가능한 후계자가 있더라도 파월에 대한 압력이 없다고 덧붙였다.
트럼프는 주택 가격 상황에 대해 언급하며 가격 하락의 필요성을 제기했지만, 낮은 금리가 주택 가격을 올릴 수 있음을 인정했다. 그는 또한 국제 문제에 대해 언급하며 유럽이 거래를 원하고 협상이 진행 중이라고 말했다.
그들의 대화에서 파월은 트럼프에게 국가 경제가 잘 돌아가고 있다고 전했다고 전해진다. 트럼프는 연방준비제도의 직무가 비싸지고 통제 불가능해졌다고 덧붙였다.
이 논의의 공개적인 성격은 정책 불확실성이 높아지고 있다는 명확한 신호로 해석된다. 의장에 대한 압력과 잠재적인 후계자에 대한 상반된 메시지는 연방준비제도의 다음 움직임을 confidently 예측하기 어렵게 만든다. 이러한 환경은 향후 몇 주 동안 시장 변동성이 증가할 것을 암시한다.
이 전망에 비추어, 우리는 파생상품 거래자들이 시장에 대한 확고한 방향성을 취하기보다는 옵션 구매를 고려해야 한다고 믿는다. CBOE 변동성 지수(VIX)가 최근 15 이하의 비교적 낮은 범위에서 거래되고 있어, 풋 옵션이나 콜 옵션 구매가 상대적으로 저렴하다. 이런 전략은 가격이 오르거나 내리든 큰 가격 변동에서 이익을 얻을 수 있다.
이 상황은 이전 행정부의 역사적 선례를 가지고 있다. 우리는 2018년 말 유사한 공개 발언이 거의 20%의 급격한 주식 시장 하락과 함께 변동성 스파이크를 초래했음을 보았다. 그 시기는 정치적인 수사가 시장의 급격하고 예상치 못한 변화를 직접 촉발할 수 있다는 소중한 교훈을 제공한다.
국가가 잘 하고 있다는 의장의 발언은 인플레이션에 대한 현실적인 데이터와 대조적으로 봐야 한다. 가장 최근의 소비자 물가 지수 보고서에 따르면 인플레이션은 중앙은행의 2% 목표를 여전히 초과하고 있다. 이러한 경제적 현실은 기관이 신뢰성을 보호하기 위해 매파적 입장을 유지해야 하며, 이는 낮은 금리에 대한 정치적 요구와 직접적으로 상충한다.
우리는 상반된 신호를 연방준비제도의 독립성에 대한 도전으로 해석하며, 이는 가장 중요한 자산이다. 정책이 정치적 의지에 따라 휘둘린다는 신호는 인플레이션 기대치를 흔들고 장기적인 불안정을 초래할 수 있다. 현재 시장은 CME FedWatch 도구에 따르면 일시 중단을 가격에 반영하고 있지만, 권위를 다시 확립하기 위한 매파적 서프라이즈의 위험은 여전히 높다.
유럽과의 잠재적인 거래나 낮은 주택 가격의 필요성에 대한 발언은 일반 시장 혼잡에 기여할 뿐이다. 우리에게는 이것이 정치적 영향력과 데이터 기반 통화 정책 간의 주요 갈등보다도 부차적이다. 우리는 긴장 증가의 징후를 주의 깊게 지켜볼 것이며, 이는 옵션 프리미엄의 주요 요인이 될 가능성이 높다.
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