Stellantis는 트럼프의 관세로 인해 2025년 상반기 직접 지급 및 생산 손실로 약 3억 5천만 달러의 비용이 발생했다고 보고했습니다. 초기 자료에 따르면 관세 관련 비용, 수익성 증대 노력 및 새로운 배출 규제 준수에 의해 총 손실이 27억 달러에 이를 수 있다고 합니다.
북미에서 이 자동차 제조업체는 6월 종료 분기에 판매가 25% 감소했습니다. 이는 관세로 영향을 받은 수입차의 생산 및 배송 감소와 관련이 있습니다. 4월 2일에 부과된 이 관세는 수입차와 자동차 부품에 25%의 세금을 적용하여 미국, 멕시코, 캐나다의 공급망을 방해했습니다.
Stellantis는 캐나다 윈저와 멕시코 톨루카의 시설에서 생산을 중단했으며, 미시간과 인디애나에서 900명의 해고가 발생했습니다. 트럼프는 이러한 관세가 철강 및 알루미늄에 대한 관세와 중복되지 않을 것이라고 밝혔습니다.
회사는 H1 수익 개요에서 관세를 여섯 번 언급했으며, 성과와 예측 간의 불일치로 인해 4월 30일에 향후 가이던스를 중단했습니다. 회사가 직면한 추가적인 도전과제는 제품 재배치, 재고 감소 및 딜러 관계의 문제입니다.
새로운 무역 정책으로 인한 큰 어려움을 고려할 때, 우리는 이 자동차 제조업체에 대해 비관적인 입장을 취할 수 있는 기회를 보고 있습니다. 주식에 대한 풋 옵션을 구매하면 이러한 비용이 수익을 잠식함에 따라 예상되는 가격 하락에서 이익을 얻을 수 있습니다. 이 주식은 이미 올해 S&P 500보다 30% 이상 저조한 성과를 보였으며, 이러한 새로운 요소들이 트렌드를 가속화할 것으로 보입니다.
향후 가이던스의 중단은 엄청난 불확실성을 초래하며, 변동성 자체가 거래 가능한 사건이 됩니다. 우리는 큰 가격 변동으로 이익을 얻기 위해 풋 옵션과 콜 옵션을 모두 구매하는 롱 스트래들 전략을 고려하고 있습니다. 역사적으로 자동차 주식은 2018-2019 무역 갈등 동안 급격한 변동성과 낮은 가치를 보였으며, 이러한 양상이 다시 반복될 것으로 예상합니다.
이러한 공급망의 혼잡은 단일 회사에 국한되지 않을 것입니다. 멕시코 생산에 크게 의존하는 다른 자동차 제조업체들, 예를 들어 제너럴 모터스와 포드도 취약합니다. 지난해 멕시코는 미국의 차량 및 부품 수입에서 1천억 달러 이상을 차지했기 때문에 우리는 전체 섹터에 대한 비관적인 포지션을 탐색하고 있습니다.
생산 중단은 회사의 기존 재고 문제로 인해 특히 피해를 줍니다. 올해 초의 보고서는 일부 브랜드가 차량 공급을 100일 이상 보유하고 있다고 보여주었으며, 이는 업계 평균의 두 배에 가깝습니다. 판매되지 않은 제품의 과잉은 북미 주요 생산 라인을 중단함으로써 재정적 영향을 확대할 것입니다.
옵션 시장은 이미 상당한 위험을 반영하고 있으며, 제조업체의 주식에 대한 내재 변동성이 프리미엄에서 거래되고 있습니다. 이로 인해 옵션 구매가 더 비싸지지만, 이는 미래 수익에 대한 시장의 불안함을 확인합니다. 우리는 이러한 높은 비용을 추가적인 부정적 발표에 대비한 포지셔닝을 위한 필요한 가격으로 보고 있습니다.
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