중국 인민은행(PBOC)은 위안화의 일일 기준 환율을 설정하는 임무를 맡고 있습니다. 관리되는 변동 환율 시스템 아래에서, 위안화의 가치는 중앙 기준 환율, 즉 “중간값”을 기준으로 +/- 2% 범위 내에서 변동할 수 있습니다.
위안화의 이전 마감가는 7.1809로 기록되었습니다. PBOC는 7일 역환매조건부채권을 통해 1,875억 위안의 자금을 주입하며, 1.40%의 금리를 유지하고 있습니다.
우리는 1,875억 위안의 자금 주입이 금융 조건을 완화하고 국내 경제를 지원하기 위한 조치로 보입니다. 이러한 형태의 통화 자극은 일반적으로 통화의 가치를 낮추어, 보유하는 것이 덜 매력적으로 만듭니다. 파생상품 거래자에게 이 조치는 다가오는 주에 위안화에 대한 기본적인 저항을 확인시켜 줍니다.
그러나 우리는 정책 의도를 주요 신호로 작용하는 일일 기준 환율 설정에 주의 깊게 주목해야 합니다. 중앙은행은 시장 예측보다 강한 수준에서 이 기준 환율을 지속적으로 설정해 왔으며, 이는 급격한 평가 절하를 방지하기 위한 명확한 전술입니다. 이는 당국이 약세를 용인하지만 무질서한 매도를 적극적으로 저지하는 관리된 갈등을 만들어냅니다.
이 정책적 긴장은 어려운 경제 데이터로 인해 촉발됩니다. 중국의 공식 제조업 구매 관리자 지수(PMI)는 5월에 예상외로 49.5로 떨어지며 공장 활동의 위축을 나타내고, 이는 추가 자극의 필요성을 정당화합니다. 이는 은행이 안정적 환율 유지를 목표로 하면서도 국내 지원에 우선 순위를 두어야 한다는 압박을 가합니다.
우리는 2015년의 평가 절하 기억이 현재의 신중한 접근 방식에 영향을 미치고 있다고 믿습니다. 현재 목표는 갑작스러운 충격을 피하고 서서히 조절된 하락을 유도하는 것입니다. 이러한 역사는 급격한 시장 주도의 움직임보다 안정성을 선호하는 강한 경향을 제시합니다.
주어진 이 opposing forces 아래에서 거래자들은 통화 가치의 극적인 붕괴를 대비하지 않아야 합니다. 우리는 옵션을 사용하여 점진적인 평가 절하에 베팅할 것을 권장합니다. 예를 들어, 프리미엄을 모으기 위해 달러-위안 페어의 아웃 오브 더 머니 콜을 판매하는 것이 좋습니다. +/- 2% 범위는 방어될 가능성이 높기 때문에, 범위 내의 움직임과 저 변동성에서 이익을 얻는 전략이 직접적인 공매도보다 더 합리적일 것입니다.
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