米ドル指数（DXY）は水曜日の欧州時間早朝、99.00近辺で推移し、この日後半に発表される米7月PCE（個人消費支出）物価指数を前に下げ渋って一部持ち直した。政策面では、スコット・ベッセント米財務長官が、国債の買い戻し（バイバック）を1回当たり最低40億ドルへ引き上げ、これまでの上限（最大20億ドル）から拡大すると述べたことが焦点となった。米国債務が40兆ドル超に膨らむなか、監視の目が強まっている。別途、ロイターは、イランに関連する二次制裁の拡大を報じた。金利見通しも変化しており、CME FedWatchによれば、市場が織り込む9月の利上げ（25bp）確率は38.4%と、今月上旬の67%から低下している。
テクニカル面では慎重姿勢が継続。DXYは100日移動平均線（SMA）とボリンジャーバンドのミッドラインを下回って推移し、RSIは34.60に位置する。上値抵抗は、ボリンジャー・ミッドラインの99.55近辺、次いで100日SMAの99.70、さらに上は上限バンドの100.40が意識される。下値支持は下限バンドの98.65。市場では、金利方向性を探る手掛かりとして、金曜日のFRB議長ケビン・ウォーシュ氏によるジャクソンホール講演にも注目が集まっている。
ボラティリティ見通しとデリバティブのポジショニング
本日発表の米PCEインフレ指標に続き、金曜日にFRB議長ケビン・ウォーシュ氏のジャクソンホール講演を控えることから、向こう48時間はボラティリティ上昇に備えるべきだ。市場が9月利上げ確率を38.4%しか織り込んでいない現状では、オプション投資家は短期のストラドル買いを検討し、急激な通貨変動からの収益機会を狙いたい。過去には、ジャクソンホールでの金融政策サプライズを契機に、ドル指数が数日で1%超動く局面もあった。
テクニカル局面とマクロ・ヘッジ戦略
テクニカルには、DXYは99.00近辺で、ボリンジャーバンド下限に当たる98.65のサポートをわずかに上回って推移している。RSIが34.60と売られ過ぎに近い水準にあることから、98.65割れの可能性に備え、ベア・プット・スプレッドの活用を推奨する。ただし、タカ派的なサプライズが出れば、指数が迅速に100日移動平均の99.70方向へ押し戻されるリスクには警戒が必要だ。
一方、米財務省が、40兆ドル規模の国の債務管理を目的に国債買い戻しを40億ドルへ倍増させる計画は、長期金利の上昇余地を抑える可能性が高い。こうした借入コストの「人為的な上限」に備え、金利スワップや長期の米国債オプションでヘッジすることを勧める。加えて、イラン関連の二次制裁が強化されれば、突発的な安全資産志向のドル回帰が生じうる点も注視したい。
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