米国は金曜日に二国間の通商協議が決裂したことを受け、土曜日にカナダ製品の一部に対して50%の関税を課した。CNBCによれば、双方が通商合意の最終取りまとめに至らなかったことから、カナダは9月8日から報復関税で応じる方針だという。
市場では、執筆時点でUSD/CADは1.3787と0.22%上昇した。別途、2024年の米国輸入総額のうちメキシコ、中国、カナダが42%を占め、その内訳ではメキシコが4,666億ドルを出荷したことが米国勢調査局（US Census Bureau）のデータで示された。これは、ドナルド・トランプ氏が関税を経済政策の手段として活用し、その税収を個人所得税の引き下げに充てる意向を表明していた時期と重なる。
米加貿易摩擦と通貨ボラティリティ
米国によるカナダ産品への50%関税の突発的な発動と、カナダが9月8日に報復措置を実施する構えを踏まえると、今後数週間、カナダドルは大きな変動に見舞われる可能性が高い。USD/CADはすでに1.3787まで上昇しており、デリバティブ投資家は上振れモメンタムの継続を取り込むため、短期のUSD/CADコールオプションの購入を検討したい。歴史的に、両国間の通商紛争は輸出懸念を通じてカナダの景気見通しに重石となり、カナダドルを大きく押し下げやすい。
報復措置の期限が9月8日と明確である以上、USD/CADオプションのインプライド・ボラティリティは急上昇しやすい。次の政治判断の方向性を当てにいかずとも、上下双方の急変動から収益機会を狙える戦略として、ロング・ストラドルやロング・ストラングルが有効だ。過去の同様の関税対立局面では、USD/CADの1カ月物インプライド・ボラティリティが8%を上回る水準まで上昇した例があり、交渉が膠着する場合、同様のパターンが再現される可能性がある。
エネルギー・株式・デリバティブ戦略への影響
エネルギー系デリバティブの投資家も影響に備える必要がある。カナダは米国に日量400万バレル超の原油を供給しており、米国の原油輸入の約60%を占める。エネルギー製品に対する関税賦課や報復措置による混乱が生じれば、ウエスタン・カナディアン・セレクト（WCS）原油先物に大きく影響し、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）に対するディスカウントが拡大する恐れがある。WCS-WTIスプレッドの拡大を見込むポジションとしては、カレンダー・スプレッド取引、またはWCS先物をショートしつつWTIをロングする組み合わせが考えられる。
株式オプション投資家は、米加一体型のサプライチェーンへの依存度が高い製造業や自動車関連セクターのヘッジに重点を移すべきだ。主要な越境製造・輸送関連銘柄に対するプロテクティブ・プットの購入は、今後2週間程度に想定される突発的な供給途絶リスクからポートフォリオを守る手段となる。指数オプションではインプライド相関も上昇しており、市場全体を広くカバーする戦略よりも、セクターを絞ったヘッジの方が費用対効果が高まりやすい。
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