市場の関心は、月曜日14:00GMTに発表される米供給管理協会（ISM）の7月製造業購買担当者景気指数（PMI）に集まっている。市場予想では、ヘッドラインPMIは6月の53.3から54へ上昇し、5月に記録した4年ぶりの高水準に並ぶ見通しだ。50を上回る水準は景気拡大を示す。ISMの支払価格指数（Prices Paid）は、6月の73、5月の82.1から70.3へ低下すると見込まれており、米イラン戦争が2月に始まって以来で最も低いインフレ指標となる可能性がある。ただし、紛争前6カ月平均の60はなお上回る。雇用サブ指数にも注目が集まる。直近2回の発表で改善しているものの、過去4年の大半で縮小圏にとどまってきた。
為替市場では、米ドル指数が7週間ぶりの安値圏にある。イランでの戦闘休止によるリスク選好の改善に加え、円を支えるための米日協調の為替介入を受けてUSD/JPYが急反転したことがドルの重しとなっている。ユーロは対ドルで1.1525近辺（6月中旬以来の高値）でもみ合い。上値抵抗は1.1550、その先は1.1620、1.1685付近が意識される。一方、下値支持は1.1475、次いで1.1375、1.1325が示される。4時間足RSI（14）は64近辺、MACDはプラス圏を維持している。
デリバティブ戦略：短期EUR/USDオプションとDXYヘッジ
デリバティブ取引では、本日のISM発表を材料に、EUR/USDの短期オプションに注力することを推奨する。1.1550の上値抵抗付近で短期のEUR/USDプットを買う、またはベア・プット・スプレッドを構築する戦略は、リスク・リワードの観点で魅力的だ。ヘッドラインPMIが予想を上回る54となった場合に備えるポジションであり、過去の経験則では、こうした局面でEUR/USDが短時間に40〜60pips下落しやすい。
先物市場では、7週間ぶり安値圏で推移する米ドル指数（DXY）の動きに注目したい。中東での戦闘休止により、ドルが大きく急騰する余地は限定される一方、雇用サブ指数が拡大圏に入れば、DXY先物のロングによるドルエクスポージャーのヘッジは依然として有効だ。製造業PMIと雇用が同時に拡大した局面では、その後2週間でドルが平均1.2%反発してきた。
金利・ボラティリティ戦略：SOFR先物とEUR/USDストラングル
支払価格指数（Prices Paid）がなお高水準の70.3と予想される中、インフレ期待は粘着的であり、FRBが金融引き締め姿勢を強める可能性も想定しておきたい。トレーダーは、担保付翌日物調達金利（SOFR）先物を用い、本日の指標が予想を上回った場合の「高金利の長期化」に賭けるポジションを検討できる。過去には、同様のサプライチェーン由来の価格圧力が中銀にタカ派姿勢の維持を迫ったケースがあり、短期金利先物のショートが有利になりやすい。
ボラティリティ取引では、現状のテクニカル環境からEUR/USDのロング・ストラングル戦略の採用が示唆される。上値の重要な抵抗は1.1620、下値支持は1.1475とされ、今後数週間でいずれかの方向にブレイクする可能性が高い。ユーロのインプライド・ボラティリティは安定しており、この重要な経済指標イベントを前に、比較的割安にオプションを購入しやすい状況にある。
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