金は200日移動平均線を下抜けた後に下落し、市場が米連邦準備制度理事会（FRB）についてよりタカ派的なスタンスへと織り直したことに加え、原油主導のインフレ懸念が圧力を強めた。これを受け短期的に急速な売りが出て、一時は4,300ドルを割り込んだものの、その後は下げ渋った。イランとイスラエルの緊張緩和を示す兆候を受けて原油が上げ幅を縮小したことも、金の下値を支えた。利回り上昇と米経済指標の底堅さにより、地政学リスク局面における金のディフェンシブな魅力も相対的に低下している。
新興国における政策動向もリスク要因として浮上した。インドは輸入抑制を目的に、金・銀の輸入関税を現行6%から15%へ引き上げ、2026年5月13日から適用する。中央銀行の需要は堅調が見込まれる一方、一部の新興国中央銀行は米ドル流動性確保や通貨防衛のために保有金を動員する可能性がある。トルコ中央銀行はリラ安定化に向け、約130トンを売却または貸し付けた。こうした環境下でOCBCは2026年末見通しを1オンス当たり5,350ドルから5,100ドルに引き下げつつも、通貨価値の希薄化、財政リスク、地政学的分断といった長期的な上昇要因は継続すると指摘した。
Short-Term Technical Pressures and Trading Strategies
金は200日移動平均線を下回ったことで目先の上値が重く、同水準は現在1オンス当たり4,400ドル近辺でレジスタンスとして機能しているとみられる。このテクニカル面の崩れは、予想を上回る強い経済指標を受けたFRB見通しの再評価によって引き起こされた。債券利回りの上昇と米ドル高基調は、貴金属にとって大きな逆風となっている。
堅調な5月雇用統計では、米国の雇用増加が25万人超となり、10年国債利回りは再び4.75%を上回った。これにより、市場ではFRBがタカ派姿勢を維持し、利下げは今年後半ないし2027年初にずれ込むとの見方が強まった。デリバティブ取引の観点では、向こう数週間にかけて金の上値余地が抑えられやすい状況を示唆している。
この見通しを踏まえると、今後数週間はアウト・オブ・ザ・マネーのコール・スプレッドを売る戦略が有効と考えられる。この手法は、金価格が重要な上値抵抗を上抜けしないことに賭けることでプレミアムを獲得するものだ。長期的な上昇トレンドが再開する前に、持ち合い局面を想定してポジションを構築する「計算された」アプローチといえる。
Central Bank Demand, Risks, and Long-Term Outlook
主要な下支え要因である中央銀行需要にも、逆風が生じている。2026年1-3月期の総購入は底堅かったものの、トルコがリラ防衛のために130トンを売却した事例は、新興国通貨のストレスが金の換金（売却）につながり得ることを示している。この傾向は注視しており、追加的な売却が出れば短期的な価格下押し圧力となり得る。
もっとも、地政学的分断の進行や主要国における長期的な財政リスクを背景に、金の構造的な強気材料は維持されているとの見方に変わりはない。従って、1オンス当たり4,200ドルのサポート水準に向けた一段安があれば、より長期のコール・オプションを買う戦略的な好機と捉える。これにより、将来的な上昇局面への備えを確保しつつ、初期の資本リスクを限定できる。
この短期的な圧力を受け、2026年末予想は1オンス当たり5,100ドルへ小幅に引き下げた。状況は、タカ派的なFRBを背景に金が当初弱含んだ後、最終的には数年にわたる大きな上昇相場に移行した2018年の引き締め局面を想起させる。今回も同様に、現在の持ち合い局面が、その後の大きな上昇に向けた地ならしになると見込む。
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