サウジアラムコのジザンにある石油施設が月曜日に攻撃を受けたとフィナンシャル・タイムズが報じた。被害の程度はなお評価中という。この事案を受け、サウジの原油供給が途絶する可能性への懸念が再燃し、エネルギー市場は即座に反応した。
米国産原油ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は報道を受けて上昇を加速し、1バレル＝90ドル台を回復した。WTI先物は月曜日に前日比1.27%高となり、執筆時点で90.40ドル近辺で推移。攻撃報道が出る前は90ドルを下回っていた。
短期的なボラティリティと取引戦略
本日、サウジアラムコのジザン施設への攻撃を受けてWTIが90ドルを上回る局面があったことから、デリバティブ取引参加者は目先のボラティリティ上昇に備える必要がある。過去には、2019年のアブカイク攻撃で原油価格が歴史的な15%上昇を記録したように、中東での突発的な供給途絶は急速なリスク・プレミアムの上乗せを招き、その後、被害状況が明確になるにつれてプレミアムが短期間で剥落する傾向がある。今後数日間は、初動の価格ショックを捉えつつ、アラムコが公式な被害評価を公表する局面で相場が急変し得る点を念頭に置きたい。
急な値動きにより、原油オプションのインプライド・ボラティリティは上昇しやすく、ロング・プレミアム戦略はコスト高になりがちだ。裸のコール買いよりも、ブル・コール・スプレッドを検討することで、割高なプレミアム負担を抑えつつ上昇モメンタムを取り込みやすい。別案としては、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のプット売りでプレミアムを獲得する手法も有効となり得る。地政学リスクを背景に90ドル近辺が当面の下値メド（フロア）として意識されやすい点が下支え材料となる。
市場構造、在庫水準、波及見通し
先物カーブにも注意が必要だ。足元の供給懸念が強まる局面では、期近のスプレッドが拡大し、バックワーデーション（期近高・期先安）が一段と深まる可能性がある。期近限月を買い、より先の限月を売るカレンダー・スプレッド取引は、こうした「直近の供給不安」を収益機会に変えやすい。類似の地政学リスク局面では、期近が期先に対して大きなプレミアムを伴いやすく、ロール収益（ロール・イールド）の機会が生じてきた。
世界の原油在庫はすでにタイトだ。米エネルギー情報局（EIA）の最新データでは、米国の商業原油在庫が季節要因を調整した過去5年平均比で約4%低い水準にある。在庫の逼迫は、日量40万バレル規模のジザン製油所で稼働停止が長期化すれば、WTIに強い上昇圧力がかかり続けることを意味する。今回の混乱に現物市場がどの程度のスピードで反応するかを見極めるため、今後発表される週間在庫統計を注視したい。
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