USD/KRWは、韓国銀行（BOK）が2会合連続で25bpの利上げを実施し、政策金利（Base Rate）を3.00％に引き上げた後、1年ぶりの安値近辺で推移している。ブルームバーグの調査では、22人中14人のアナリストが利上げを予想し、残りは据え置きを見込んでいた。中銀は声明のトーンを和らげ、従来の「追加利上げと整合的なスタンスを維持する」とのコミットメントを削除。代わりに、追加の政策金利引き上げの時期とペースは、入ってくる経済指標次第になるとした。
もっとも、政策見通しはなお引き締め余地を示唆している。6カ月先までの条件付き金利見通しでは、3.50％を想定した委員が6人、3.25％が10人、3.00％が5人だった。スワップ市場は向こう6カ月で政策金利が3.50％近辺へ上昇する可能性を織り込み、その後12カ月では3.75％を示唆している。韓国の経常収支黒字は1QにGDP比9.4％となり、11月までのWGBI（FTSE世界国債インデックス）全面組み入れは海外からの国債資金流入を下支えすると見込まれる。
ウォン高を見込む取引戦略
当社は、デリバティブ取引において今後数週間、USD/KRWのショート、または韓国ウォン（KRW）のコールオプションの購入を検討することを提案する。韓国銀行の連続利上げで政策金利は3.00％に達し、USD/KRWは1年ぶりの安値近辺まで低下しており、通貨ペアには明確な下落トレンドが示唆される。スワップカーブが向こう6カ月で政策金利3.50％近辺を織り込む中、金利環境は引き続きウォン高を支持しやすい。
当社の強気見通しをさらに補強するのが、2026年11月に予定されるFTSE世界国債インデックス（WGBI）への全面組み入れ最終段階である。このイベントにより、最大600億ドル規模の安定的な海外資金が国内債券市場へ流入し、通貨需要を持続的に押し上げると予想される。トレーダーは、この構造変化を取り込む形でKRWのフォワード買い（ロング）を組成し、緩やかな通貨高局面でのリターン獲得を狙える。
マクロ要因とリスク管理
加えて、韓国のマクロ経済ファンダメンタルズは極めて堅調で、直近では月次の経常収支黒字が90億ドル超に達するなど、大幅な黒字基調に支えられている。当社は、KRWが経済力に比して大きく割安な水準にあるとみており、上昇余地はなお大きい。USD/KRWのコールオプションを売却すれば、想定される為替レートの下落（USD安・KRW高）にポジションを合わせつつ、プレミアム収入を得ることができる。
中銀がデータ次第の姿勢を強めたとはいえ、経済の基礎的なクッションはウォン強気ポジションの下支えとなる。短期的な世界市場のボラティリティに備え、レバレッジは中程度に抑えつつ、直近のレジスタンス水準近辺にタイトなストップロスを設定することを推奨する。オプションのコラーストラテジーを用いることで、11月のWGBI関連フローを見込みながら下振れリスクを抑制することも可能だ。
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