ダウ工業株30種平均は木曜日、53,600近辺で推移し、53,300前後から53,700をやや上回る水準まで上昇した後、0.29%高となった。セールスフォースは第2四半期の売上高が市場予想を上回り約20%上昇、エヌビディアは2028年度の成長見通しを含む決算を受け約7.5%上昇した。ダウは株価加重方式で、1ドル当たりおよそ指数6ポイントに相当するため、この2銘柄だけで上昇寄与は約350ポイントに達する計算となるが、指数の押し上げは約157ポイントにとどまり、残る28銘柄が合計で約200ポイント押し下げた。新規失業保険申請件数は20.3万件と、市場予想の20.8万件および前回の20.7万件を下回り、継続受給者数は178万人だった。これを受けてダウは反発し、15:15GMTの高値で53,700をわずかに上回る水準まで約390ポイント上昇した。
ジャクソンホールでは、11:30GMTの発言はタカ派度7.0（平均7.1）と評価され、12:15GMTの講演は中立の6.0、14:30GMT枠はタカ派度8.0（平均7.5）と評価された。別途、政権が半導体関税をノートPC、ゲーム機器、データセンター向けサーバーまで拡大する案を検討していると報じられた。1月の措置では一部の先端計算向けチップに25%を課す一方、データセンター向け部品の一部は適用除外としていた。金曜日14:00GMTにはFRB議長の基調講演と雇用統計の速報ベンチマーク改定が予定される。過去2回の改定ではそれぞれ81.8万人、次いで91.1万人が下方修正された。周辺指標として、13:45GMTにシカゴ購買部協会景気指数（市場予想57、前回57.6）、ミシガン大学消費者態度指数（確報値51）と期待指数50.6、1年先インフレ期待4.3%、5年先3.3%が控える。テクニカル面では、上値抵抗として53,700超、次いで53,800、54,100、54,750手前が指摘され、下値支持は53,300近辺、次いで53,000、50日EMAは52,700近辺。ストキャスティクスRSIは39で、日足終値で53,800を上回れば想定が否定される水準とされる。
弱気の押し目とボラティリティへのポジショニング
53,700のレジスタンス水準近辺で、ダウ工業株30種平均のアット・ザ・マネー近傍のプットオプションを購入し、防御的に構えるべきだ。セールスフォースとエヌビディアが大幅な決算上振れとなったにもかかわらず、残り28銘柄が指数の重荷となっている。主要レジスタンスでの息切れ感に加え、日次ストキャスティクスRSIが39へ低下していることは、今後数週間で弱気の押し戻しが起こる可能性が高いことを示唆する。
あすのマクロ指標発表に備え、ストラドルの購入で急変動に対応すべきだ。過去の経験則では8月下旬から9月は年間で最もボラティリティが高い時期で、CBOEボラティリティ指数（VIX）はこの季節に平均15%上昇する。迫る雇用統計の改定やジャクソンホールでの講演が、想定されるボラティリティ上昇の強い触媒となり得る。
ヘッジと相対価値取引の機会
AI依存度の高い銘柄へのエクスポージャーは、高値圏のハイテク銘柄にプロテクティブ・プットを買うことでヘッジすることを推奨する。新たに提案されたデータセンター向けサーバーへの関税は、人工知能ハードウェアの購入者に重いコストを直接転嫁する恐れがある。過去にも、サプライチェーンに関わる関税の発表は、ハイテクセクターのバリュエーションに即時で5%〜10%の調整をもたらした例がある。
ナスダックとダウのパフォーマンス格差を利用し、相対価値のオプション・スプレッド取引も検討できる。株価加重のダウは追随に苦戦し、本日の上昇率はハイテク比率の高いベンチマークの約4分の1にとどまっている。ナスダックのコールを買い、同時にダウのプットを買うことで、この乖離拡大からの収益機会を狙える。
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