ナスダック上場の暗号資産トレジャリー企業ゼロスタック（ZeroStack）は、向こう12カ月間に事業を継続できるかについて「重大な疑義」が生じたと明らかにし、3カ月前の見解を撤回した。金曜日にSECへ提出した四半期報告書（Form 10-Q）によると、6月30日時点の現金は260万ドル、運転資本は60万ドルのマイナス、累積欠損は3億3,910万ドルだった。2026年上期には、デジタル資産の公正価値評価損8,250万ドルを計上し、純損失は6,130万ドルとなった。
ゼロスタックは、Zero Gravity（0G）トークン7,510万枚を保有していると開示した。6月30日時点で取得原価は総額1億6,330万ドル、公正価値は1,520万ドルで、簿価に対して約91%下回る水準にある。運営資金はステーキング報酬とトークン売却で賄っており、資金創出が0G価格と取引流動性に左右されると説明した。上期にはステーキング収益380万ドルを計上し、バリデーター手数料控除後で約660万枚の0Gを獲得、運営費用を賄うために約490万枚を240万ドルで売却した。一方で、これらの対応が継続企業としての不確実性を解消すると結論付けることはできないと付け加えた。旧社名は大麻およびCBD製品企業のFlora Growthで、9月19日に0Gトレジャリー戦略向けとして総額4億100万ドルの資金調達（現金および同等のコミットメント3,500万ドル超に加え、現物のデジタル資産3億6,600万ドル超）を発表した後、ゼロスタックへとリブランドした。
Trading Strategy Amid ZeroStack’s Distress Signal
デリバティブ取引者には、ゼロスタック株および同社ネイティブトークン0Gの急落局面に直ちに備えるポジション構築を推奨する。存続可能性に関する突然の警告は、保有デジタル資産が91%下落したことに起因しており、流動性逼迫が目前にあることを示唆する。市場がこのディストレスを織り込む過程で下振れを取り込むため、株式についてはアウト・オブ・ザ・マネーのプット・オプションを狙いたい。
Historical Trends and Tactical Positioning
過去の傾向を踏まえると、単一のアルトコインにバランスシートを賭けた上場企業は、流動性が枯渇すると株価が85%以上急落するケースが少なくない。2026年の暗号資産市場データでは、流動性の低いアルトコインはスリッページが深刻で、同様の投げ売り局面では数日で平均50%の価格下落が生じている。ゼロスタックは生き残りのために0Gトークンの売却を迫られているため、換金の試み自体がトークンの残存価値を一段と押し下げる可能性が高い。
インプライド・ボラティリティ上昇が見込まれる中でオプションコストを抑えるため、株式についてはベア・プット・スプレッドの活用を推奨する。取引所の流動性が許せば、デリバティブ取引者は0Gトークン先物のショートも検討すべきだが、急変動を伴う「デッドキャット・バウンス」に備え、損切りは厳格に設定したい。加えて、運転資本が60万ドルのマイナスであることから、ナスダックの上場維持基準に関するコンプライアンス警告が出る可能性にも注意が必要だ。
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