USD/JPYは158.33～159.13で振れ、UOBは直近の値動きから方向性を判断する材料は乏しいとみている。同行は日中取引がレンジ内にとどまると予想し、想定変動幅を158.55～159.30とした。前日セッションでは、ドルは一時158.33まで下落した後、ほぼ変わらずの158.93で引けた。序盤の反発を経たうえで、前日比-0.08%となった。
1～3週間の時間軸では、UOBは8月20日（当時のスポットは158.30）に示した小幅な弱気バイアスを維持しつつ、足元ではモメンタムが鈍化していると判断している。同行は、上値を伸ばすよりもじり安となる展開を引き続き想定する一方、下落はより広い156.60～159.60のレンジ内に収まるとみている。これに先立ち、USD/JPYは158.00まで下押しした後に反発し、159.05で終了。前日比+0.56%となった。
レンジ相場向けオプション戦略が有利
今後数週間のUSD/JPYは明確な方向感に欠けるため、デリバティブ取引ではレンジ相場を前提とした戦略に注力することを推奨する。具体的には、156.60および159.60を軸に上限・下限を設定したアイアン・コンドルなど、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）オプションの売りが魅力的だ。為替レートが持ち合いを続ける間、プレミアムの時間価値の減価（セータ）を取り込める。
方向性を狙うなら軽いショート・バイアス
方向性のポジションを取りたい向きには、159.30～159.60の上限近辺でのUSD/JPYの軽いショート・バイアスを提案する。直近のヒストリカルデータでは、160.00の節目に近づく局面では、介入警戒や金利差の変化が強い上値抵抗として作用しやすい。159.60の直上にタイトなストップを設定しつつ、156.60のサポート水準に向けた緩やかな下落を狙う展開が考えられる。
こうした慎重なレンジ見通しは、FRBの利下げ（緩和）と日銀の正常化を背景とする金利差の縮小によって裏付けられる。日銀は歴史的な利上げ後も政策金利を0.25%近辺で維持する一方、米FRBは緩和サイクル継続が見込まれており、巨額の金利差は着実に縮小している。結果として、USD/JPYオプションのインプライド・ボラティリティも安定しており、ブレイクアウト狙いよりもインカム型のオプション戦略が相対的に優位となりやすい。
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