日銀の植田和男総裁は、9月18日の利上げ以降で初となる主要講演を行った。USD/JPYは月曜日のレンジ内で推移し、158.00をわずかに上回る水準で取引されている。デリバティブ市場の織り込みでは、10月29〜30日会合での追加利上げ確率はなお約25%にとどまる。植田総裁は、追加引き締めは経済・物価・金融環境の見通しに沿って判断する方針を改めて示し、金融環境については依然として緩和的と説明した。そのうえで、中東情勢の不確実性がある中でも、インフレ上振れリスクが成長下振れリスクを上回り始める場合には、利上げの是非を検討すると述べた。
また、日本の当局者は円安に対してより強硬な姿勢を示唆した。片山財務相が10月2日、政府はリフレが終了したとの認識で日銀を支持すると述べたためだ。日本は4月30日から5月27日にかけて過去最大となる11兆7,300億円の円買いを実施し、その後も7月末に再介入を行った。この際には米財務省も加わった。次の協調コミュニケーションの節目は、10月12〜18日にバンコクで開催されるIMF・世界銀行会合とされる。市場の注目は、日本の8月賃金（GMT23:30発表）と、米連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨（米国時間水曜、GMT18:00）に移る。8月賃金は前年同月比3.7%と予想され、前回の4.7%からの減速が見込まれている。テクニカル面では、上値抵抗が158.50、次いで159.00。下値支持は157.50弱、その次が157.00弱。日足のストキャスティクスRSIは83近辺で推移しており、157.00を終値で割り込めば上昇シナリオは否定される。
Key Levels and Upcoming Data Drivers
当社としては、USD/JPYが狭いレンジ内で持ち合う中、デリバティブ取引参加者は158.00の水準を注視すべきだと考える。日銀の10月会合を控える中、先物市場が織り込む利上げ確率は現時点で25%に過ぎない。したがって、今後発表されるマクロ指標が市場予想を外れた場合、ボラティリティが高まる余地は大きい。
とりわけ日本の8月賃金統計は重要で、伸び率は前回の4.7%から3.7%へ鈍化が見込まれている。日本の名目賃金の伸び率は、足元のインフレ局面以前は約20年にわたり平均1%未満で推移してきた経緯があり、3%を超える結果は構造変化を示す強いシグナルとなり得る。上振れとなれば、よりタカ派的な中央銀行運営を織り込む動きから、円が短期的に下支えされる可能性がある。
一方、ドル円の反対側、すなわち米国要因としては、FOMC議事要旨により米金利の方向性に関する手掛かりを探る必要がある。米国と日本の10年国債利回り格差はなお300bp超と大きく、構造的にUSD/JPYへ上押し圧力を与えやすい。FRB寄りのタカ派的内容となれば格差がさらに拡大し、相場は159.00のレジスタンス方向へ押し上げられやすい。
Trading Strategy and Risk Factors
戦術面では、日足終値が157.50のサポートを上回っている限り、ロングのリスクリワードは相対的に有利とみる。目先のターゲットは158.50および159.00だが、日足ストキャスティクスRSIなどモメンタム指標は、ファンダメンタルズの材料が伴わない場合に上昇が一服し得ることを示唆している。ただし、157.00を明確に割り込み日足終値で下抜ければ、この強気見通しは無効化され、円高方向への地合い転換を示すシグナルとなる。
また、10月12〜18日のバンコクでのIMF会合期間中には、政策介入や共同メッセージ（共同声明・口先介入）リスクに備える必要がある。日本当局は今年初、通貨防衛のために過去最大の11兆7,300億円を投じており、円安に対して抑止姿勢を強める意思を示している。会合の場で主要国の金融当局・財政当局から協調した牽制的発言が出れば、USD/JPYは短時間で急落（下方向への急変動）に見舞われる可能性がある。
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