TDセキュリティーズは、カナダ銀行（BoC）がオーバーナイト金利を2026年末まで2.25%に据え置くと見込む。次回の政策決定は9月2日で、水曜日からのメディア・ブラックアウト（報道規制期間）入りを受け、事前の情報発信は限定的となる見通し。原油価格は米国（米）・イラン（伊）対立を受けて一時1バレル＝100ドルを上回った後、概ね平常化している一方、総合CPIは中銀の目標レンジ（1～3%）上限近辺にある。同行はまた、インフレの広がり（breadth）の縮小、コアインフレのモメンタム鈍化、期待インフレの安定が、供給余剰の吸収が進む局面において、政策を据え置くことと整合的な条件だと指摘した。
TDセキュリティーズの予測では、政策金利は2027年に中立水準である2.75%へ回帰し、1月と3月にそれぞれ25bp（0.25%）の利上げ2回で実現する想定。原油に連動したインフレ・インパルスが時間をかけて評価され、国内CPIへの波及が抑制されることを前提としており、カナダドルや金利市場の見通しを形作る。関連会合の議事要旨は9月16日に公表予定で、他に目立った公的イベントは示されていない。
Rate Outlook and Market Positioning
カナダ銀行の9月2日の会合が目前に迫るなか、当局者はオーバーナイト金利を2.25%で据え置くと見込む。メディア・ブラックアウトが今週水曜日（8月26日）に始まるため、公式ガイダンスが限られる静かな期間に備える必要がある。歴史的に、中銀がこのような長期の停止（ポーズ）を示唆すると、短期金利市場はフラットな想定を早期に織り込みやすい。
デリバティブ取引参加者には、2026年末まで続くとみられるこの据え置き局面に備え、カナダ・オーバーナイト・レポ金利平均（CORRA）先物を用いたポジショニングに注目することを推奨する。インプライド利回りの一時的な上振れは、短期金利コントラクトの有力な買い場となる公算が大きい。2027年1月まで利上げは想定していないためだ。直近のカナダ経済指標もこの戦略を裏付けており、総合CPIが目標上限の3%近辺で推移する一方、コアインフレ指標は抑制的な状況にとどまっている。
Currency and Volatility Strategies
為替トレーダーにとって、カナダドルはレンジ相場となりやすい。世界の原油価格が、年初に一時1バレル＝100ドル超まで急騰した後、安定しているためだ。中銀が「安心して据え置き」にあると市場が認識するにつれ、インプライド・ボラティリティ低下を取り込みやすいとの観点から、CADストラドルやストラングルの売りを提案する。この横ばい基調は、景気の供給余剰が徐々に吸収されることで、ルーニー（カナダドル）に対する短期的な上昇圧力が限られる点からも補強される。
また、9月16日に公表される議事要旨に目を向け、この慎重な姿勢を確認したい。公表を前に、カナダ国債オプションのショート・ボラティリティ戦略は、市場が短期的な政策金利の不動を消化する局面で、引き続き魅力度が高い。もっとも、予期せぬ地政学的変化がエネルギー市場を揺さぶる可能性は常にあるため、ポジションサイズは慎重に管理すべきだ。
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