S&P 500（SPX）における強気の第3波を想定した従来のエリオット波動原理（EWP）ロードマップは、指数が7650近辺で推移していた局面で策定され、短期的な押し目として7610±30を経て、8700超への上昇を見込んでいた。その後、SPXは7616でボトムを打ち、10月6日までに7844へ上昇したものの、その後の下落が主要な警戒水準を割り込んだことから、より大きなエンディング・ダイアゴナル（ED）構造へカウントを修正した。現時点の想定シナリオは、最終のW-vを3波動で形成し、8000～8125を目標とするもので、W-a、W-b、W-cに分割される。W-bは進行中とされ、W-cに先立つ理想的なゾーンは7590～7635とされる。8125近辺は、2020年3月～2022年1月の上昇を2022年10月安値から測った176.40%エクステンションにも紐づけられている。一方、パターン成立には、9月16日安値の7507を上回って維持することが要件で、これを下回る場合は弱気カウントが示唆される。
季節性（アノマリー）は追い風とされる。SPXは例年、10月21日から10月27日にかけて軟化し、その後はおよそ1年程度上昇基調になりやすい。昨日は1%超の下落となったが、アドバンス／ディクライン（A/D）ラインは上昇しており、下落銘柄より上昇銘柄の方が多かったことを示唆する。弱さは市場全体というよりテクノロジーに集中していた。A/Dラインは8月高値からの主要な下降トレンドラインのテスト局面にも近づいており、これを上抜ければ下降トレンド終了の確認と位置づけられる。季節性のタイムテーブルとしては、9月30日が安値期（実際は9月30日、テクニカルには10月1日）、10月6日が高値期（10月6日に達成）、10月9日前後が安値期（10月8日に達成）とされ、その後は10月13日前後が高値期、10月19日前後が安値期、さらに10月21日・10月27日前後にも高値・安値が続く。高値は10月12日に付けた（終値ベースではない）ほか、下落は10月16日に終了し、直近の天井は10月21日（昨日）に置かれている。
10月下旬の押し目とデリバティブ取引戦略
デリバティブ取引を行う投資家には、足元の10月下旬の押し目局面において、W-b波完了に向けた最終的な短期下押しとして7590～7635のターゲットゾーンへの下落に備える戦略を推奨する。季節性の傾向として10月27日までは弱含みやすいことから、オプション取引では早まって買い向かうのではなく、この下位サポートゾーン到達を待って強気ポジションを構築する方が望ましい。この一時的な下落は、より大きなエンディング・ダイアゴナルが指数を大きく押し上げる前の理想的なエントリー機会となり得る。
また、強気のデリバティブ戦略はすべて、9月16日安値の7507を厳格なリスク管理の境界として設定する必要がある。7507を下回ればエンディング・ダイアゴナルのカウントは無効化され、プロテクティブ・プットの購入や先物売りなど、弱気戦略へ直ちに転換すべきシグナルとなる。末期波動のパターンは重要サポートを割り込むと急変し得るため、この水準を軸にリスクを明確化することが極めて重要だ。
SPX上昇局面の見通しと主要な確認シグナル
7507が維持されることを前提に、今後数週間でW-c波が大きな上昇を誘発し、8000～8125のゾーンを目指すと見込む。過去の季節性もこの経路を強く支持しており、10月下旬の安値後は第4四半期が約80%の確率でプラスとなり、平均上昇率は4%超とされる。取引戦略としては、押し目の目標ゾーン到達後に、コール・スプレッドやロング・コールの構築によって上昇局面の獲得を狙うことができる。
加えて、A/Dラインが8月高値起点の主要下降トレンドラインを試す局面にある点にも注視している。テクノロジー主導で売られる局面でも上昇銘柄が下落銘柄を上回ったという最近の市場のブレッドスの拡大は、市場の基礎体力の強さを示唆する。この下降トレンドラインの上抜けは、次の上昇局面に向けてデリバティブの強気エクスポージャーを自信を持って拡大するための最終確認シグナルになるという位置づけだ。
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