インドルピーは先週の上昇基調を引き継ぎ、USD/INRは94.80近辺へ下落した。米ドルはAI関連株の売りが続くなかで上値を圧迫されている。ドル指数（DXY）は101.80近辺でほぼ横ばいだったが、金曜に付けた2週間超ぶり低水準の101.57付近になお接近している。より広いFX市場では、AI半導体サプライチェーンに紐づく通貨が軟調となる一方、大手AI銘柄が発行する債券が、ドル安をさらに進め得る波及経路として注目されている。
国内要因では、政策面の下支えもルピーを支えた。インド準備銀行（RBI）は月曜日に7日物の可変金利レポを実施し、最大1兆ルピー（105.3億ドル）を供給すると表明。市場では、税金流出への対応と日次の現金準備要件（キャッシュ・リザーブ）厳格化への対処と受け止められている。これに先立つ措置としては、原油輸入向けの取引枠の設定、企業のヘッジ規則の厳格化、カバーなしFX取引の制限、キャンセルしたデリバティブの再予約禁止、公開市場操作（OMO）による国債売却などが挙げられる。テクニカル面では、USD/INRは94.9655で推移し、20期間EMA（95.6968）を下回った。RSIは34近辺で推移しており、売られ過ぎ水準に近づきつつも下方向のモメンタムが継続していることを示唆する。
米ドル安と取引戦略
テック主導の市場構造変化と中央銀行の強力な対応が足元のトレンドを再定義するなか、米ドルは対インドルピーで下押し圧力が続く展開に備える必要がある。取引戦略としては、20期間移動平均線が強い上値抵抗として意識される95.70のレジスタンスゾーンへの戻り局面での売りを優先したい。RSIが34近辺と売られ過ぎ領域に接近しているため、極端な安値でのショート追随は避け、タイミングを見極めたい。
ドル指数（DXY）は101.00近辺の重要サポートを試す局面で、さらに弱含む可能性がある。オプション市場では、テック株の調整が米ドルの重しとなる状況が続くため、ドルの下方向リスクに備えたプロテクション（プット）やプット・スプレッドの検討が有効だろう。歴史的に、大型テックの大幅調整は資金フローを典型的なドルの安全資産から遠ざけ、新興国通貨に明確な機会を生む局面がある。
テックセクターのストレスとルピーの政策支援
今後数週間は、テックセクターのストレスがドル安を直接増幅し得るため、社債市場の動きやハイイールドのテック債発行動向を注視すべきだ。半導体サプライチェーンへの依存度が高いアジア通貨に対するデリバティブ戦略では、オプション・ボラティリティの上昇と日中変動の拡大を織り込む必要がある。これら連動性の高い通貨ペアでは、インプライド・ボラティリティ急騰に耐えられるよう、ポジションサイズを保守的に抑えたい。
同時に、RBIがバランスシート手段と厳格なFX規則を通じてルピーを支える攻勢的な政策対応を続けている点も軽視できない。直近では1兆ルピー超の流動性供給に加え、デリバティブ規制の強化が進み、オフショア裁定やロング・ドルの投機的取引には強い逆風となっている。方向性取引はこの流動性供給の波に整合させ、レンジから下方向の値動きで収益機会を得やすい短期のデリバティブ構造に重点を置くことを提案する。
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