OCBCのストラテジストであるシム・モー・ション氏とクリストファー・ウォン氏は、中東の供給途絶が想定以上に長期化していることを理由に、2026年末のブレント原油見通しを1バレル＝75ドルから80ドルへ引き上げた。ブレントは米国とイランの緊張が強まる中で1バレル＝90ドルを上回って取引されており、約1カ月ぶりに相互の攻撃が発生したことも材料視された。加えて、ホルムズ海峡の通航を巡る懸念が再燃し、航路再開に向けた協議は紛争開始から5カ月超を経ても停滞している。
市場環境は現物需給の引き締まりに左右されている。両氏は在庫の減少、輸送コストの上昇、軽油（ディーゼル）の不足兆候を挙げ、市場は主としてバッファー（在庫）の取り崩しによって原油供給ショックに適応してきたと指摘した。見立てでは、制約要因は原油そのものではなくディーゼルに移り、地政学リスクがエネルギー複合に織り込まれ続けているという。
エネルギー市場リスク高止まりを前提としたポジショニング
2026年9月上旬の取引環境を踏まえると、デリバティブ投資家はエネルギー指標、とりわけブレントに対する持続的な上昇圧力を想定したポジション構築が求められる。世界の原油在庫が5年平均を下回る水準へ低下する一方、ホルムズ海峡では通航のボトルネックが継続しているため、突発的な地政学的上振れに備えるヘッジとしてブレントのロング・コールへの注目を推奨する。直近データでは、世界の石油需要は今年、日量1億300万バレルと過去最高に達する見通しであり、中東で追加的な供給ショックが起きた場合に吸収できるバッファーは薄い。
精製品プレミアムとボラティリティ戦略
最も収益機会が大きいのは原油そのものではなく、精製品、とりわけディーゼル領域だと見る。製油能力の逼迫が続き、輸送コストも急騰する中、ガソイル・クラック・スプレッド（原油と精製ディーゼルの価格差）は大きく拡大する公算が大きい。デリバティブ投資家は、ICEガソイル先物でのロング、あるいは期近のタイト化プレミアムを取り込むカレンダースプレッドの活用を検討すべきだ。
さらに、中東で外交交渉が膠着していることを背景に、原油オプション市場のインプライド・ボラティリティは、過去の平均水準である25%を上回るまで上昇した。過度な方向性リスクを取らずに高ボラ環境を活用するため、ブル・コール・スプレッドやアイアン・コンドルといったオプション戦略の採用を提案する。この手法により、プレミアム水準の高さを収益機会として取り込みつつ、現物市場の急激で予期せぬ変動から元本を防衛しやすくなる。
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