サウジ主導の連合軍は日曜日、リヤドのキング・ハーリド国際空港の旅客ターミナルに正体不明の飛翔体が着弾したと発表した。フーシ派は犯行声明を出し、報復としての攻撃だと位置づけた。これは、同空港で300人超が負傷した前日の別の攻撃に続くもの。同件は、2月下旬にイラン戦争が始まって以降、サウジアラビア国内で単一事案としては最悪の被害と説明されている。別途、米国のドナルド・トランプ大統領は土曜日、イランが米国との交渉に協力しない場合「存在しなくなる」と警告した。さらに米中央軍（CENTCOM）は、オマーン湾で商業貨物船を無力化したと発表。乗組員が度重なる警告を無視し、イランに対する継続中の海上封鎖を突破しようとしたためだという。
市場では、地政学ショックが資産配分に波及する際の枠組みとして「リスクオン／リスクオフ」が用いられる。リスクオン局面では通常、株式が上昇し、多くの商品が上げやすい一方、AUD、CAD、NZDといったコモディティ連動通貨が強含み、RUBやZARなどの代替通貨も買われやすい。リスクオフ局面では一般に、債券、金、安全通貨が選好され、USD、JPY、CHFが典型的な受益通貨として挙げられる。米国債・日本国債への需要や、スイスの銀行制度による保護が下支えとなる。
Market Response to Middle East Escalations
中東における深刻なエスカレーションを受け、今後数週間にわたり金融市場は急速に「リスクオフ」環境へと転じる可能性が高い。オマーン湾での海上封鎖が現に続き、サウジのインフラを標的とした攻撃も発生していることから、世界の主要資産クラスでボラティリティ上昇が見込まれる。デリバティブのトレーダーは、予測困難な寄り付きに備え、レバレッジを速やかに落とし、ポジション・サイジングを調整する必要がある。
エネルギー輸送ルートが直ちに運用上の脅威に直面するため、原油オプションと先物は大きな上昇モメンタムが生じる可能性が高い。過去には、中東の主要供給途絶が突発的な価格ショックを引き起こしており、2019年のサウジ石油施設攻撃後には原油が1日で14%急騰した例がある。トレーダーには、主要エネルギー指標に対するコールオプションの活用を検討しつつ、金関連デリバティブでより広範な市場ストレスに対するポートフォリオ防衛を図ることを推奨する。
為替デリバティブでは、米ドル、日本円、スイスフランといった安全通貨に向けた強い資金流入を見込む。一方、豪ドルやカナダドルなどの成長連動通貨には売り圧力がかかりやすい。安全通貨をコモディティ輸出国通貨に対して強気に組み立てることで、こうしたセンチメント変化の取り込みが可能となる。
Strategic Adjustments for Derivative Traders
世界の株価指数は、地政学的緊張がリスク選好を損ない、下押し圧力が強まる展開が想定される。ボラティリティ指標は大規模な地域紛争時に25ポイントを上回ることが多く、過去の平常時平均である15ポイント前後を大きく上回る。急落に伴う損失を抑えるため、主要指数に対するプロテクティブ・プットなど、損失上限を定めたオプション戦略の活用を推奨する。
見出し主導で価格が急変しやすい局面では、口座エクスポージャーの管理と厳格なストップロス運用が不可欠となる。トレーダーは、海上封鎖の動向や外交面の発言に関する更新情報を注視すべきで、政策の急転が相場の急反転を招く恐れがある。現金流動性を厚めに確保し、過度にレバレッジをかけたオーバーナイト・ポジションを避けることが、高ボラティリティ局面を有効に乗り切る助けとなる。
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