米インフレ指標は市場予想を上回った。総合CPIは前年比3.7%と、前回の3.4%および市場予想（3.6〜3.7%）を上回った。コアCPIも2.4%から2.6%へ加速し、予想（2.5〜2.6%）を上回った。前月比では総合CPIが0.6%と、前回の0.2%および予想（0.4〜0.5%）を上回った一方、コアCPIは0.3%で横ばいだった。別途、米連邦政府債務は34兆ドル超と説明された。これらの数値は「高金利の長期化（higher for longer）」観測を補強し、10月の据え置き確率が上昇する一方で、12月利上げ期待が再燃した。
主要通貨に対してドルは全面高となった。EUR/USDは1.11988から1.11270（-0.64%）へ下落し、USD/JPYは149〜150円台で推移。GBP/USDは一時51ピップ上昇したものの、その後失速した。AUD/USD、USD/CAD、USD/CHF、NZD/USDはそれぞれ46ピップ、45ピップ、49ピップ、44ピップの値動きとなった。金は約4,150から4,094.25（-1.43%）へ下落し、銀は57.39（-3.19%）へ下落。暗号資産も軟化し、ビットコインは82,738.34（-0.75%）、イーサリアムは2,476.52（-1.17%）、ソラナは105.45（-1.19%）、XRPは1.3582（-0.54%）、DOGEは0.08331（-1.07%）、PEPEは0.0000041（-1.68%）となった。
高金利環境におけるデリバティブ戦略
向こう数週間は、「高金利の長期化」が続く前提で、デリバティブ取引のポジションを整合させることを推奨する。米総合インフレ率が前年比3.7%へ跳ね上がり、コアインフレも2.6%と粘着的であることから、市場は12月のFRB利上げ確率をより高く織り込みつつある。この金融環境はドル高を支える一方、リスク資産には継続的な下押し圧力となりやすい。
為替先物・オプションでは、EUR/USDやAUD/USDといった通貨ペアの短期的な戻り局面を売る戦略を推奨する。今回のインフレ指標を受け、EUR/USDは1.1130を明確に割り込み、米欧の景気・金融政策の乖離が拡大していることを映した。過去データでは、インフレ上振れを受けて米2年債利回りが跳ね上がった局面では、ドルは通常2〜4週間上昇トレンドになりやすい。
USD/JPYのデリバティブについては149〜150円レンジに強気姿勢を維持するものの、為替介入リスクの管理が不可欠だ。過去の市場介入事例では、相場が重要水準である150円を超えると、当局が強力に介入に踏み切る傾向がある。このリスクを踏まえ、無制限の上昇リスクを伴う先物のロングを保有するより、コール・スプレッドのような上値が限定される戦略を選好する。
商品では、実質金利が高止まりする限り、金・銀のデリバティブは強い下押し圧力を受けやすいとみる。金は指標発表直後に1.4%超下落して4,094ドルまで下げ、高金利が無利回り資産である貴金属の保有妙味を低下させていることを確認した。債券利回りが明確に沈静化する兆しが出るまで、短期反発局面で上値コールの売り、またはプットの買いを行うことを提案する。
流動性逼迫下の暗号資産デリバティブ見通し
暗号資産デリバティブ全体では、資金配分をビットコインに集中し、ベータの高いアルトコインは回避することを推奨する。ビットコインは8.1万〜8.2万ドル近辺で相対的に底堅く推移しており、流動性がタイトな環境を代替デジタル資産よりも良好に吸収している。明確なレンジを前提に、8.1万ドル近辺で押し目買いを行い、8.5万ドルに接近する局面ではレバレッジを落とす取引を選好する。
一方、イーサリアムやソラナなどの高ベータ・アルトコインは、世界的な流動性低下が進む中で下値余地が残る。暗号資産市場の過去サイクルでは、米国債利回りが急上昇する局面で、投機色の強いアルトコインはビットコイン対比で大きく劣後しやすい。マクロのボラティリティが落ち着くまで、総レバレッジを引き下げ、ポジションサイズを小さく抑えるべきだ。
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