金（XAU/USD）は月曜、序盤の上昇分を削って推移し、アジア時間に4,217ドルまで上伸した後、4,163ドル前後で取引されている。今週発表される米インフレ指標を前に、ポジショニングが慎重姿勢を保っているためだ。金価格は約2週間にわたり4,100～4,200ドルのレンジ内で推移しており、堅調な米ドル（USD）と高止まりする米国債利回りが上値追いを抑える一方、4,000ドル超では買いが継続して入っている。米ドル指数（DXY）は、日中安値の102.10を付けた後に102.43近辺まで戻し、2025年4月以来の水準圏。米国債の現物市場はコロンブス・デーで休場だったが、10年債利回りは5.24%近辺と、先週の5.36%高値（2002年以来の水準）からは低下している。
9月CPIは前月比0.6%（前回0.4%）が予想され、前年比は3.4%から3.7%へ加速が見込まれている。コアCPIは前月比0.3%から0.2%へ減速予想だが、前年比は2.4%から2.5%へ小幅に上昇する見通し。10月27～28日のFOMCが近づく中、CME FedWatchツールは、政策金利が3.75%～4.00%に据え置かれる確率を80%と示唆する。2月下旬の中東戦争勃発以降のエネルギー主導のインフレ上振れリスクや、海運面での懸念再燃が続く一方、需要面では、世界金協会（WGC）データで8月の中央銀行による純購入が39トン、9月の金ETFへの資金流入が100億ドルに上ったことが示されている。テクニカル面では、金は20日単純移動平均（SMA）付近の4,225ドルを下回り、RSIは43、MACDは小幅マイナス。上値抵抗は4,225ドル、次いで4,398ドル、その上は4,500ドル、4,700ドル。下値支持は4,052ドル近辺、次いで4,000ドル、3,950ドルが意識される。
米CPI発表前の金戦略
金が4,100～4,200ドルの狭いレンジでの保ち合いから抜け出せていないことを踏まえ、デリバティブ取引者は今後数週間、慎重姿勢を維持することを提案する。米消費者物価指数（CPI）が今週水曜に公表されるため、相場がこのレンジを明確にブレイクするまで、大きな方向性ポジションは避けたい。ヘッドラインの前年比予想が3.7%と高めであることから、結果が強めに出れば、金オプション・先物に即時の下押し圧力が生じる可能性がある。
インフレ指標が予想を上回る場合、重要なサポートである4,052ドルを割り込む局面に向け、下方エクスポージャーの構築を想定しておくべきだ。直近、米10年債利回りは数十年ぶり高水準の5.36%近辺まで上昇しており、利息を生まない資産に重石となり続けている。このシナリオでは、短期のプットオプションが、主要な心理的節目である4,000ドルを狙う上で有効な手段になり得る。
一方、インフレが弱めに出れば、20日SMAが位置する4,225ドルを上抜ける形で急伸する可能性がある。強気のコール戦略で4,398ドル近辺を目指す場合、同レジスタンスを上抜けたことを確認してから参入するのが望ましい。過去のデータでは、CPIを起点とする金の値動きは、発表後48時間以内に強い方向性のモメンタムが生じやすい。
地政学要因と構造的ドライバー
中東の地政学的摩擦が継続している点も織り込む必要がある。とりわけホルムズ海峡周辺の航路に対する新たな脅威は、エネルギーコストを高止まりさせている。歴史的に、持続的なエネルギーショックは1～2カ月のラグを伴って広範なインフレ指標に波及し、追加利上げリスクを残し得る。こうした不確実性に備えるため、デリバティブ・ポジションはリスクを限定する設計、あるいは損切り幅を広めに設定する運用が望ましい。
短期的なボラティリティはありつつも、強い構造的需要が中長期の下値を下支えしている。8月には中央銀行が純計39トンを買い増し、9月には世界の金上場投資信託（ETF）に100億ドルの大規模資金流入が観測された。継続的な機関投資家需要が強固な下支えとなっているため、4,000ドルのフロア近辺では、規律ある押し目買い計画を準備しておくことを推奨する。
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