米連邦準備制度理事会（FRB）が全会一致で利上げを決定したことで、中銀に対する信認が安定し、短期的にドルを下支えしている。これを受けてコメルツ銀行は、年末時点のEUR/USD予想を1.17から1.15へ引き下げた。同行は、FRBと欧州中央銀行（ECB）が年内にそれぞれもう1回利上げを実施すると見込む一方、市場はそれ以上の引き締めを過度に織り込んでいるとみている。
2024年以降についてコメルツ銀行は、足元のインフレ・ショックが来年にかけて後退するにつれ、米金利見通しは下方修正されると予想し、2027年末までにFRBが利下げに踏み切る可能性があると指摘する。また、12月に追加利上げを1回行った後は2027年末まで政策金利を据え置くと見込み、その前提ではドルがユーロより強い下押し圧力を受けるとして、EUR/USDは2027年末にかけて1.18近辺へ上昇すると予測する。イランと米国の関係改善によりエネルギー価格が急落する場合、EUR/USDが一段と下振れする可能性もあるが、その場合のドル高は一時的と位置づけている。
短期の米ドル高に向けた戦略
デリバティブ取引では、向こう数週間の短期的な米ドル高を見込み、2026年末までにEUR/USDが1.15方向へ下落するシナリオを狙ったポジション構築を推奨する。FRBが全会一致で利上げを決めたことで、インフレ抑制へのコミットメントに対する市場の信認が回復し、ドルの底堅さが際立っている。こうしたタカ派基調は直近の米経済指標にも支えられており、GDPは年率換算で3.0%の堅調な伸びとなり、コアPCEインフレ率も2.6%と粘着的に推移している。
この足元のトレンドを活用するには、短期のEUR/USDプットオプションに注目するか、スポット市場で戻り売りを検討したい。ただし、このドル高は一時的で、FRBとECBはいずれも引き締めサイクルのピークが近い可能性が高い。12月までに本サイクル最後の利上げが実施されれば、市場の焦点は速やかに利下げ観測へと移る公算が大きい。
より長期のユーロ回復を見据えたポジショニング
より長い時間軸では、2027年末にかけて満期を設定したEUR/USDコールオプションの積み増しを開始し、1.18方向への反発を狙う戦略を提案する。過去データでは、FRBの利上げサイクル終了後の12カ月間に、ドル指数は平均で6%〜8%下落する傾向が示されている。インフレ圧力が和らぎ、FRBが最終的に利下げへ転じれば、ドルの金利優位は縮小し、ドルはより大きな下落局面にさらされやすくなる。
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