金（XAU/USD）は、金曜日に4,400ドル近辺で上値を抑えられた後、週初から売り優勢でスタート。欧州時間にかけて4,350ドルを下回り、先週水曜日に付けた6週間ぶり安値からの2日続伸をいったん中断した。売りの背景には、米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的ガイダンスを受けて米ドルが下支えされたことがある。ドット・プロットは、3年超ぶりの利上げに続き、年内に追加で1回の利上げを示唆した。地政学情勢は引き続きリスク・プレミアムを下支えしている。イエメンの親イラン勢力フーシ派はミサイルとドローンでリヤドの施設を攻撃。イランは、条件が満たされるまでホルムズ海峡の再開や米国との協議再開を拒否するとしたほか、ドナルド・トランプ大統領はイラン戦争について「決断モードにある」と述べた。
一方、米国債利回りが数年ぶり高水準から反落したことで、ドル高の進行はいったん抑制されている。指標となる米10年債利回りは5％を下回って推移。原油価格が、サウジアラビアからの出荷回復を背景に1週間超ぶりの安値へ下落したこともあり、短期的なインフレ懸念が和らいだ。市場参加者は、木曜日に予定されるトランプ氏と習近平国家主席の会談や、今後のFOMC当局者発言を控えて慎重姿勢を崩していない。テクニカル面では、XAU/USDは100日指数移動平均（EMA）とフィボナッチ38.2％水準の下で上値が重い。RSIは49近辺、MACDはマイナス圏にとどまる。上値抵抗として4,367ドル、次いで4,406ドル、4,515ドルが意識され、下値支持は4,317ドル、4,229ドル、4,103ドル、3,942ドルが目安となる。
レンジ相場の金を前提としたデリバティブ取引戦略
今後数週間のデリバティブ取引については、相反する材料が綱引きとなる中、慎重なレンジ戦略の採用を推奨する。中東での地政学的緊張は一定の下値を提供する一方、FRBのタカ派姿勢が上昇余地を抑えている。明確なブレイクアウトが確認されるまでは、強い方向性を前提とした積極的なポジション構築は避けたい。
直近では、フィボナッチ50％戻しに当たる4,317ドルのサポートを注視する必要がある。売りがこの水準を明確に割り込めば、次の主要サポートである4,229ドル付近まで急落する余地が広がる。一方、上値の初期抵抗は100日EMAの4,367ドルで、その上には4,406ドルというより強い壁が控える。
リスク管理とテクニカル・トリガー
相対力指数（RSI）が中立圏の49近辺で推移していることを踏まえると、足元のもみ合い局面では、アイアン・コンドルなどのノンディレクショナル（方向性を限定しない）なオプション戦略の活用を推奨する。マクロ指標が強弱まちまちで、地政学リスクが未解決の局面では、金は歴史的に3％〜5％程度の狭いレンジで推移しやすい。この戦略は、FRBや各国首脳からの決定的な材料を市場が待つ間にプレミアム獲得を狙える。
ただし、ホルムズ海峡をめぐる脅威など、地政学的な突発的エスカレーションのリスクは無視できない。近年の同様の地政学ショックでは、安全資産需要により金価格が3週間未満で8％〜10％上昇した事例がある。こうした急騰への保険として、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のコールをロングで保有し、低コストのヘッジとすることを検討したい。
加えて、現在5％の重要な節目を下回っている米10年債利回りの動向を厳重に監視すべきだ。過去データでは、10年債利回りが5％を上回る局面では、利息を生まない金は大きく逆風を受け、先物市場で4％〜6％の急落を招きやすい。底堅い経済指標がFRBに追加利上げを促す場合、利回りの上振れはドル高を強め、金を下値支持帯へ押し下げる公算が大きい。
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