ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は金曜日、オックスフォード大学のパネルで、FRB（米連邦準備制度理事会）は持続的な供給ショックを無視できないと述べた。関税やエネルギーコスト上昇が持続的なインフレにつながらないとしても、供給面の要因が物価圧力を高止まりさせているという。さらに、労働市場は現時点でインフレ圧力の源泉ではないとしたうえで、一時的なショックが定着しないよう中銀は手を打つべきだと語った。
ウィリアムズ総裁はまた、人工知能（AI）が生産性に与える影響はまだ確認できていないとも述べた。発言を受け、米ドル指数（DXY）は下げ幅をやや拡大し、報道時点で0.2％安の101.05近辺となった。
ドル安ポジションと供給主導のインフレへの備え
米ドル指数が、供給ショックの持続に関する最近の中銀発言を受けて101.05付近まで下落していることを踏まえると、デリバティブ投資家は目先のドル軟化に備えるべきだと当社は考える。ドルの短期プットオプション、あるいは足元で1.1100を上回って堅調さを示しているユーロ／ドル（EUR/USD）のロング構築を、買い手に提案したい。歴史的に、政策当局が労働市場リスクを相対的に軽視し、供給サイドの問題に軸足を移す局面では、利上げ期待が後退することでドルは勢いを失いやすい。
インフレの押し上げ要因が賃金上昇ではなく供給ショックにある以上、粘着的な物価圧力へのヘッジとして商品デリバティブの活用を推奨する。構造的な供給寸断が起きた局面では、原油や素材が歴史的に急伸しやすいことから、原油および原材料のロング・コールオプションを検討すべきだ。2026年第3四半期の最新の貿易データでは、世界的な海上輸送コストが着実に上昇しており、商品強気の見通しを一段と裏付けている。
金利戦略とテクノロジー・セクターのボラティリティ
金利デリバティブ市場では、賃金主導のインフレ圧力が乏しいことにより、FRBは景気下支えに向けた政策運営の余地を確保しやすい。今後数週間、短期金利が長期金利より速いペースで低下すると見込み、米国債先物を用いてイールドカーブのスティープ化（長短金利差の拡大）を狙うポジションを提案する。過去の同様のFRBの政策転換局面では、30日以内に金利スプレッドが40bp（ベーシスポイント）縮小する傾向が見られた。
最後に、AIによる明確な生産性押し上げがまだ見えていない以上、割高感のあるハイテク株のバリュエーションは現実的な再評価に直面する可能性がある。この不確実性は、テック比重の高い株価指数でストラドル（同一行使価格のコールとプットの同時購入）を買い、想定されるボラティリティの振れから収益機会を狙う戦略が有効だろう。足元のオプションデータでは、テクノロジー株のインプライド・ボラティリティが過去1カ月で12％上昇しており、市場がより大きな価格変動に備えていることを示唆している。
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