米エネルギー情報局（EIA）が発表した9月18日までの週のデータによると、ガソリン在庫は168.6万バレル減少した。市場では在庫は不変との見方が大勢で、予想は0バレルだった。
この報告は、当該期間の取り崩しが予想を上回ったことを示し、在庫横ばいというコンセンサスからの乖離を示唆する。EIAの数値では週間の変化は▲168.6万バレルとなり、予想（0バレル）を下回った。
底堅い需要と在庫面の含意
米国のガソリン在庫が予想外に168.6万バレル減少したことは、夏終盤の需要が底堅いことを明確に示すシグナルとみる。在庫横ばいという市場予想に反して急減した点は、レーバーデー後に典型的に見られる需要の落ち込みが想定ほど大きくない可能性を示唆する。デリバティブ取引参加者は、この結果を受け、今後数週間にかけてRBOBガソリン先物に短期的な上昇圧力がかかり得る点に備えるべきだ。
過去の傾向では、米製油所は9月下旬に、より安価な冬用ガソリンへの移行に伴う定期修繕に入り、稼働率は夏場の93%超から80%台後半へと低下しやすい。精製能力がすでに引き締まりつつあるなかで今回の供給面の取り崩しは、例年より薄い在庫クッションでメンテナンス期に入ることを意味する。迫る供給逼迫を取り込む戦略として、10月限ガソリンのロング・コール（コール買い）を検討することを推奨する。
取引戦略とリスク管理
また、原油と石油製品価格のマージンを示すガソリン・クラックスプレッドの動向を注視すべきだ。ガソリンの取り崩しが原油より速い状況を踏まえると、RBOB対WTIのクラックスプレッド買いは、今後2〜3週間で勝率の高い取引機会となり得る。この戦略は、広範なマクロ要因による原油ショックへの全面的なエクスポージャーを負うことなく、ガソリンの相対的な強さを捉えられる。
リスク管理としては、EIAの週次需要指標を綿密に点検する必要がある。9月下旬の需要は歴史的に日量約850万バレルが平均とされ、この水準を上回って推移すれば、石油製品の強気モメンタムは10月にかけて持続する可能性が高い。消費支出の急減による反落に備え、RBOB先物では直近の主要サポート水準のやや下にタイトなストップロスを設定し、ポジションを保護したい。
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