DBSグループのストラテジストは、韓国の8月輸出は前年同月比で60％近辺を維持すると予想している。8月1〜20日の実績が前年同月比+56％であることを根拠とし、貿易収支は約300億米ドルの黒字を見込む。輸出増加率は6月に前年同月比+70.4％でピークを付けたとされ、外需が堅調に推移する一方で、8月は2カ月連続で伸びが鈍化すると予測されている。同メモは、こうした輸出の底堅さがKOSPIおよび韓国ウォン（KRW）の下支えになると指摘した。
インフレについては、総合CPIが7月の2.8％から8月にかけて前年同月比で約3％へ反発するとみられる。コアCPIも約3％が見込まれ、両指標が同水準にそろう見通し。評価では、エネルギー不確実性に起因する供給制約由来の価格圧力が継続する一方、消費回復と川下での価格決定力の改善を背景に需要面のインフレも持ち直す可能性があるとしている。年後半の韓国銀行（BoK）による追加利上げは、想定される政策対応として位置づけられている。
輸出の底堅さを背景としたデリバティブ機会
デリバティブのトレーダーは、今後数週間で韓国ウォン（KRW）の上昇と、KOSPI指数への上昇圧力の可能性に備えるべきだ。輸出成長は直近ピークから鈍化し始めているものの、世界需要の底堅さに支えられ、全体の貿易収支は引き続き非常に強い。これを踏まえ、KRWの強気オプション、あるいはKOSPI連動デリバティブにおけるコール・スプレッドの検討を推奨する。
直近の貿易統計もこの強気見通しを裏付ける。韓国の2026年7月の輸出は前年同月比+13.9％の574億ドルとなり、10カ月連続の増加を継続した。半導体や自動車といった主要セクターでの勢いが続いており、世界的な逆風下でも貿易黒字は健全に維持されている。こうした基礎的なファンダメンタルズの強さが、新興国市場全体のボラティリティに対して韓国資産の緩衝材になるとみている。
タカ派的金融政策とデリバティブ戦略への含意
金融政策面では、インフレ圧力が続くなか、韓国銀行がタカ派バイアスを強める可能性に警戒が必要だ。韓国の消費者物価上昇率は2026年半ばにかけて概ね2.5〜3％台半ばで推移しており、根強い物価上昇に対応するため、政策金利は3.50％で据え置かれている。国内消費の回復に伴い需要面のインフレが強まると見込まれ、引き締め的な金融環境が続く余地がある。
こうした環境下では、短期のデリバティブ戦略は金利スワップおよび債券先物に軸足を置くべきだ。市場が高金利の長期化を織り込むにつれ、債券利回りには上昇圧力がかかると予想され、韓国3年国債先物のショートは魅力度が高い。加えて、半導体サイクルのピークが平準化に向かい始めるなか、テック大型株の下振れリスクに対するヘッジを講じることも有効だろう。
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