CFTCが10月6日までの週のデータで示したところによると、ユーロと豪ドルでは弱気ポジションが一段と深まる一方、円のロングは再構築された。ユーロのネット建玉は約99.3K枚へと移行し、EUR/USDは1.1260近辺へとじり安となり、エクスポージャーは第1パーセンタイル付近、ネット・ポジショニングは第0パーセンタイル近辺にとどまった。コーヒーは買いが継続し、金は再び下落したにもかかわらず、エクスポージャーは高水準を維持した。
豪ドルでは、ノン・コマーシャルのポジショニングがさらにマイナス方向にシフトし、スポットが0.7000を下回るなか、ネット・ロングは98.6K枚近辺（2025年8月下旬以来の高水準）となった。エクスポージャーは第47パーセンタイル付近、ネット・ポジショニングは第2パーセンタイル付近。価格と投機フローはJPY、GBP、WTIで乖離する一方、CAD、EUR、CHFでは整合していた。金は最も混雑したトレードで、エクスポージャーは第88パーセンタイル。GBPは第0パーセンタイル付近で、JPYも第86パーセンタイルという強いネット・ポジショニングを示し、EURがネットの第0パーセンタイル近辺にあることと対照的だった。
ユーロと豪ドルのポジショニング戦術
今後数週間は、価格動向と大幅なネット・ショートの積み上がりが一致していることから、ユーロのショートに傾斜すべきだ。ユーロのネット・ショートが約99.3K枚へ膨らみ、EUR/USDが1.1260近辺へ下落するなか、短期のモメンタムは明確に下方向を示している。もっとも、ネット・ポジショニングは過去の実績分布でほぼ最下位圏に位置するため、急激なショートカバーによる反発に備え、ストップロスはタイトに設定する必要がある。
豪ドルについては、0.7000を明確に割り込み、なおかつ持続的に推移することを確認してからショートを拡大する戦略を推奨する。弱気の持ち高は約98.6K枚まで積み上がり、2025年後半以来で最も重いショート構築となった。過去の市場サイクルを踏まえると、新たなファンダメンタルズ要因が伴わないままショートが第2パーセンタイルまで偏る局面では、下落が短期で息切れしやすい。
円、ポンド、WTI、金へのアプローチ
円、英ポンド、WTI原油については、価格とポジショニングの明確な不一致があるため、強いトレンド方向へのベットは当面見送る必要がある。投機筋フローが一方向へ進む一方でスポット価格が逆方向に動く場合、方向性シグナルの信頼性は低下する。これらの資産では、まず価格が先行して方向を示すのを待ち、値動きが資金フローの示唆を裏付け始めた段階でのみポジションを取るべきだ。
金は、直近の調整にもかかわらずエクスポージャーが第88パーセンタイルにとどまり、監視対象のなかで最も混雑したトレードとして際立つ。一方、英ポンドは対極の第0パーセンタイル付近にあり、保有が極端に薄い状態だ。急激な巻き戻しリスクを回避するため金のロング・エクスポージャーは削減し、価格動向が好転するなら、GBPでは強気反転のセットアップを探索したい。
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