カナダの貿易収支は8月に42億ドルの黒字へと転じた。背景には、エネルギー価格の上昇に加え、月末に導入された新たな関税を前に米国向け出荷が駆け込みで増加したことがある。9月に目を向けると、原油価格はさらに16%上昇し、精製品の世界的な供給不足が輸出モメンタムを下支えした。8月のディーゼルなど精製品輸出は（価格要因を除く）数量ベースで13%増加し、関税対象品目とエネルギーを除いた対米輸出も前年比で約16%増となった。
国内面では、（価格要因を除く）輸入数量が1.7%減少した一方、機械・設備と消費財の輸入はいずれも増加しており、設備投資と消費需要の持ち直しを示唆する。新たな米国関税は直接の対象セクターに影響が及ぶ見通しだが、CUSMA（米国・メキシコ・カナダ協定）により、カナダから米国向け輸出の80%以上は引き続き無税でアクセスできるため、広範な景気への波及は限定的とみられる。
カナダドルとデリバティブ戦略への示唆
8月に貿易収支が42億ドルの黒字へと急転したことは、今後数週間のカナダドルの下支え材料になるとみる。主として、対米関税導入前の駆け込み輸出とエネルギー価格上昇により生じた今回の輸出急増は、短期的に「ルーニー」の底堅さを示唆する。デリバティブ取引では、このモメンタムを捉え、米ドルなど主要通貨に対するカナダドル高方向のポジション構築を検討したい。
この見通しを補強する材料として、世界のエネルギー市場ではWTI原油が1バレル70ドルを上回る水準で底堅く推移している点が挙げられる。歴史的に、エネルギーの純輸出国であるカナダでは、原油価格の持続的な上昇が自国通貨の押し上げに直結しやすい。精製品輸出も数量ベースで13%増と伸びており、貿易摩擦が続く中でもカナダ産エネルギーへの基調的な需要は堅調といえる。
オプション取引と国内需要の影響
通貨オプション取引では、満期2〜4週間の短期でカナダドル・コール（対米ドルでは実質的にUSD/CADのプット）を買う戦略に妙味があるとみる。USD/CADは足元で数カ月レンジの上限近辺で推移しており、貿易統計の織り込みが進むにつれて下方向への反転が十分に起こり得る。特に、対米の非関税対象輸出が前年比16%増と底堅いことを踏まえると、レンジ下限のサポート水準への回帰を狙う権利行使価格の設定に焦点を当てたい。
加えて、国内需要の動向も注視が必要だ。消費財と産業機械の輸入が増え始めており、企業投資の回復を示唆している。この内需の持ち直しは、カナダ中銀（BoC）が米連邦準備制度理事会（FRB）と比べ、将来の利下げに対してより慎重な姿勢をとる可能性がある。デリバティブ取引では、こうした金利差拡大の可能性を活用し、11月に向けてカナダドルに有利となるカレンダースプレッドの構築が選択肢となる。
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