カナダは9月に雇用者数が6.83万人減となり、市場予想の0.7万人増を大きく下回った。8月の4.17万人減（2026年の純増分をすべて相殺）に続く減少である。失業率は、約5.3万人が労働力人口から離脱した後に6.5%へ上昇し、予想通りとなった。もっとも、労働参加が横ばいであれば失業率は6.8%近辺となっていた可能性があり、ヘッドラインが予想に一致したのは「労働者・求職者の母数縮小」に依存した面があることを示唆する。
金利見通しのプライシングは変化し、市場参加者は10月28日のカナダ銀行（BoC）利上げ期待を後退させ、次の一手を12月へ先送りした。政策金利2.25%は、FRBの3.75%～4.00%を少なくとも1.5ポイント下回っており、この金利差が9月上旬以降の米ドル／カナダドル（USD/CAD）上昇を支えてきた。米国ではミシガン大学消費者信頼感指数が予想47.6に対し46.3へ低下した一方、1年先インフレ期待は4.7%に上昇。米10年債利回りは5.25%超を維持し、USD/CADは底堅さを保った。
USD/CADは5分足1本で1.4250割れ近辺から1.4300手前まで急伸し、2025年4月上旬以来の高値を更新。その後、上げ幅の約3分の1を押し戻したが1.4250上を維持した。10月1日以降は、金曜の安値1.4200と高値1.4300弱がレンジを規定している。今回の動きは、9月8日の安値（1.3750ちょうど上）からの上昇基調を延長した格好だ。
Derivative Trading Strategies for Continued USD/CAD Strength
低調なカナダ雇用統計と金利差拡大を踏まえると、デリバティブ投資家は今後数週間のUSD/CAD続伸を想定したポジショニングが有効とみる。カナダは雇用が6.83万人減となり、労働力人口も縮小しているため、BoCが国内要因から利上げを急ぐ誘因は乏しい。結果として、高金利の米国資産に資金が向かう限り、カナダドルは脆弱な状態が続く可能性が高い。
押し目では、センチメントの揺れにもかかわらず堅持されている1.4200～1.4250のサポート帯への接近局面でUSD/CADを買い下がりたい。直近高値の1.4300を上抜ければ、1.4500水準に向けた加速局面が開け得る。過去の経験則では、FRBとBoCの金利スプレッドが1.50%ポイントを超えて拡大すると、USD/CADは数カ月単位の強い上昇トレンドを形成してきた。
Risk Management and Policy Divergence Considerations
10月28日のBoC会合を控えボラティリティ上昇が見込まれるため、現物（スポット）のダイレクトなエクスポージャーではなく、仕組み型のオプション戦略の活用を推奨する。強気のコール・スプレッドを買うことで、下方リスクを限定しつつ、USD/CADが1.4300を上抜けた場合の収益機会を確保できる。この手法は、米10年債利回りが想定外に現在の5.25%水準を割り込む局面でも資本防衛に寄与する。
また、米国の1年先インフレ期待が4.7%へ上昇していることは、FRBが政策金利を3.75%～4.00%またはそれ以上の水準でより長く維持する可能性を示唆する。これは、労働市場からの離脱者を考慮すると実勢の失業率が6.8%近辺に達するカナダ経済の悪化と対照的だ。通貨ペア上昇の主因はこの金融政策の乖離であり、引き続き同点に注視する必要がある。
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