ラボバンクのRaboResearch（グローバル経済・市場）チームによれば、日本銀行（BOJ）は2会合連続の利上げに踏み切る可能性がある。元日銀のモンマ（Momma）前理事は、追加の25bp（0.25％ポイント）利上げが現実的な選択肢になり得ると指摘した。同行の基本シナリオでは10月末まで政策金利は据え置きだが、モンマ氏は追加25bp利上げの確率を20～30％と見積もる。実現すれば、1989～90年以降で初の「連続利上げ」となり、月次ベースでの連続利上げとしては1980年3月以来となる。
レポートは、最初の25bp利上げが円（JPY）の方向感を定められなかったとし、追加利上げが円キャリートレードへの圧力を強めるかどうかが焦点になると提起する。リスクは市場ダイナミクスの変化として位置づけられ、政策金利が9.0％に達した1980年3月など過去の引き締め局面が参照されている。
2会合連続利上げの確率
10月末の重要な金融政策決定会合を前に、日銀の動向を注視している。中央銀行が歴史的な2会合連続となる25bpの利上げを実施する可能性が、20～30％へと高まりつつある。実現すれば、1989年の冷戦末期以来となる連続利上げとなる。
トレーダーおよびボラティリティ戦略への含意
デリバティブ取引関係者は、円キャリートレードが急激にスクイーズ（巻き戻し）に入る可能性に直ちに備える必要がある。日銀が2024年半ばに利上げを実施した際、キャリートレードの巻き戻しが引き金となり、日経平均株価（Nikkei 225）が1日で12％下落する急変が起きた。オプション取引では、円の急騰に備えたヘッジとしてアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）の円コールの購入を検討すべきだ。
USD/JPY（ドル円）の通貨オプションではプレミアム上昇が織り込まれているため、ロング・ストラドル（買いのストラドル）などのボラティリティ戦略の活用を推奨する。過去データは、中央銀行の突然の政策転換が為替市場で大きな値動きを頻繁に誘発することを示している。インプライド・ボラティリティがピークに達する前にポジションを構築することで、今後数週間におけるリスク・リターンのバランスを最適化できる。
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