日本の通貨政策担当の三村淳氏は、円相場を巡り先週、東京とワシントンが発した「非常に明確な」メッセージを市場は額面通りに受け止めるべきだと述べ、過度な円安に反対する当局の姿勢を改めて強調した。ロイターが報じた。別途、資金面の制約が円買い介入の余地を限定し得るかと問われた三村氏は、「そうした懸念は全くない」と語った。
市場の反応は乏しく、コメントに対する目立った動きは見られなかった。円はこの日下げ幅を縮小し、ドル／円は0.18%安の156.90円近辺。
円買い介入の急激化リスクと取引戦略
当社は、特に当局の警告が強まるなか、デリバティブ（派生商品）トレーダーは東京による突発的かつ攻撃的な円買い介入に備える必要があるとみる。ドル／円は政策変更に対する感応度が高く、現物取引のみに依存すると、大きな価格変動の逆方向に巻き込まれるリスクが極めて大きい。資本防衛の観点からは、ドル／円の急落リスクをヘッジする目的で、短期オプションへの比重を高めることを推奨する。
市場指標、ヘッジ提言、過去の経緯
日本は口先介入にとどまらず、実弾で裏付ける資金力を過去に示している。2024年初には通貨防衛のため、過去最大となる9.8兆円（約620億ドル）を投じた。直近のオプション市場データでは、介入の直前にインプライド・ボラティリティ（予想変動率）が急伸する傾向が確認されており、早期のポジショニングが重要となる。市場参加者が政府の突発的な行動を警戒するなか、25デルタのリスクリバーサルはすでに円コール（円高方向）優位が強まっており、注視すべきだ。
当社は、国家主導の急落が起きた際の高いリターン獲得を狙い、アウト・オブ・ザ・マネーのドル／円プット（ドル売り・円買い）オプションの購入を提案する。タイトなストップロスを用いるレバレッジ取引では、リスク許容幅を広げるか、急激な流動性の欠落局面での強制ロスカットを回避する目的でバリア・オプションの活用を検討したい。日本当局は資金面で制約がないことを明確にしているため、時間帯を問わない突発的な市場変動に備える必要がある。
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