INGのアジア太平洋リサーチは、韓国の8月鉱工業生産（25日公表予定）が増勢を強めると予想している。市場予想（コンセンサス）では、生産は前年同月比4.5%増と、7月の3.6%増から加速する見通し。前月比でも0.5%増が見込まれている。同リポートは、貿易の伸びが鈍化しても貿易黒字は拡大すると指摘し、テクノロジーおよび半導体輸出が下支え要因になるとしている。
26日公表予定の9月貿易統計については、輸出の伸び率が前年同月比61.2%増、輸入が同20.7%増へとそれぞれ減速すると見通している。それでも黒字は3,840億ドルへ拡大すると予測している。物価面では、9月の総合CPI上昇率は前年同月比3.0%（8月は3.1%）と見込まれる一方、コアインフレは3.4%から2.8%へ鈍化するとみられ、基調的な物価圧力の緩和を示唆する。
通貨・債券デリバティブの機会
今後数週間、デリバティブ投資家にとって韓国ウォン高を見込んだポジション構築の好機が到来するとみる。半導体需要の底堅さを背景に韓国の貿易黒字は3,840億ドルへ拡大する見通しで、通貨は上昇基調を辿る公算が大きい。輸出主導のモメンタムを取り込む戦略として、KRWコールオプションの購入、またはドル／ウォン先物のショートを提案する。
債券面では、国内の物価圧力が後退するにつれて韓国国債（KTB）先物は上昇（利回りは低下）すると予想する。コアインフレが2.8%へ低下するとの見立ては、韓国銀行にとって将来的により緩和的な金融政策をとる余地が十分にあることを示す。投資家は利回り低下局面での収益機会を狙い、3年KTB先物のロング構築を検討したい。
株式デリバティブの上昇余地
最後に、鉱工業生産の伸びが予想の4.5%へ加速する局面では、株式デリバティブ市場も狙い目と推奨する。過去には、強い鉱工業生産と貿易黒字の拡大が重なる局面で、KOSPI200指数が大きく上昇するケースがみられた。ハイテク製造業が景気拡大を牽引する中、KOSPI200のアット・ザ・マネー近辺のコールオプションを購入することで、このモメンタムの取り込みが可能となる。
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