USD/CHFは火曜日に5日続伸となり、水曜日の米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定を前に米ドルが買い優勢となった。通貨ペアは0.8191前後で推移し、7月29日以来の水準に接近。米ドル指数（DXY）は99.60近辺で推移し、日中で0.11%高と2週間ぶり高値圏に位置した。市場は25bp（0.25%ポイント）の利上げをほぼ織り込んでおり、実現すれば2023年以来初の利上げとなる。加えて、中東戦争に伴う原油高がインフレ圧力を強め、米国債利回りの上昇を促した。
スイスフランは、前四半期に最も弱い通貨の一角だった流れを引き継ぎ上値の重い展開となった。スイスは低インフレ環境が続いているため、スイス国立銀行（SNB）は政策金利を0%に据え置いている。アナリストは、金利差の拡大がCHFの資金調達通貨としての利用を後押しし、USDキャリーに追い風だと指摘。テクニカル面では、USD/CHFは0.81〜0.79近辺に集まる50日・100日・200日単純移動平均線（SMA）を上回って推移し、RSIは64近辺、MACDラインは上向き。上値抵抗は0.8200および0.8350、下値支持は0.8101、その下に0.8016、0.7938が意識され、さらに0.7800付近に下値の節目がある。
オプション戦略とUSD/CHFのテクニカル見通し
当社は、デリバティブ取引の参加者はUSD/CHFの強気ブレイクアウトに備え、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のコールオプションを活用してポジション構築すべきと考える。10月満期で行使価格0.8250のコールを購入することで、目先のレジスタンスである0.8200を上抜けた場合の上方向を捉えやすい。この戦略では、下振れリスクを支払ったプレミアムに限定しつつ、0.8350に向けた上昇余地へのエクスポージャーを確保できる。
この強気見通しは、DXYが99.60近辺で底堅く推移していること、さらに地政学的緊張の継続を背景にブレント原油が1バレル＝80ドル前後で推移していることにより強く裏付けられる。歴史的に、エネルギー価格の高止まりは米インフレを粘着的にし、FRBにタカ派姿勢の維持を迫ってきた。市場が25bp利上げを強く織り込む中、金利差は引き続き米ドル優位に働く公算が大きい。
リスク管理と資金調達通貨としてのスイスフラン
下方向のヘッジを検討するトレーダーには、50日SMAの0.8101を明確に下回る水準にストップロスを設定することを推奨する。FRBが想定外にハト派的な声明を出した場合、USD/CHFは急反落して100日移動平均線の0.8016近辺を試す可能性がある。別案として、弱気のプット・スプレッド（ベア・プット・スプレッド）を組成することで、現物ロングの保有ポジションを急な調整局面から防御できる。
また、低インフレ環境下における主要な資金調達通貨としてのスイスフランの役割も活用したい。SNBが政策金利を0%に据え置く一方で米国金利は上昇基調にあるため、キャリートレード戦略の妙味はなお大きい。今後数週間にかけて、この利回り格差の取り込みを狙い、CHFコールを売りつつUSDコールを買う組み合わせも選択肢となる。
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