ポンドは対ドルで下落し、GBP/USDは5週間ぶり安値となる1.3464を試した後、下げ幅を縮小して1.3492近辺で推移した。それでも0.23%安となり、市場は水曜日の米連邦準備制度理事会（FRB）と木曜日のイングランド銀行（BOE）の政策決定を待っている。週初来の弱い出だしを受けてリスクセンチメントは鈍かった一方、フーシ派によるサウジアラビア攻撃で、紅海経由でホルムズ海峡を迂回するルートとして設計された東西パイプラインが損傷したことを受け、原油は急伸した。
その後、同通貨ペアは1.3470近辺でもみ合い、米ドル需要がFOMCを前に強まるなかで当日下落率を0.38%に拡大し、月間レンジの下限を圧迫した。CMEのFedWatchツールで追跡される先物市場の織り込みでは、FRBが25bp利上げする確率は88%と示唆された。加えて、市場の関心はBOEがタカ派的な据え置きを決定し、11月に25bpの利上げに踏み切る可能性にも向かった。テクニカル面では、サポートが1.3450～1.3420、上値抵抗が1.3550超に位置すると指摘された。
GBP/USD市場で高まるボラティリティへの備え
FRBとBOEが政策金利を発表するのを前に、GBP/USDのオプションおよび先物市場ではボラティリティ上昇に備えるべきだ。為替レートが1.3450近辺の重要なサポート水準を試していることを踏まえ、デリバティブ取引では、1.3420方向への一段安に備えるヘッジ手段として、短期のプットオプションを精査することを推奨する。足元で米10年国債利回りが再び4.2%を上回る水準へ上昇しており、これがドルを下支えし、ポンドの重しとなり続けている。
デリバティブ戦略と金利パスのシナリオ
この局面を生かすため、無制限のリスクを負わずに下落モメンタムを捉えられる、ベア・プット・スプレッドのような限定リスク戦略の実行を提案する。市場心理ではFRBの25bp利上げ確率が88%と見込まれており、予想外の据え置きやタカ派サプライズがあれば、相場は急変しやすい。過去をみても、主要中銀会合を前に米金利が急騰する局面では、ポンドは短期的に強い売り圧力にさらされ、その後に下値を固める傾向がある。
ポンド建て先物を取引する向きは、英米金利差を注視したい。現状では金利差はポンドを下支えしているものの、BOEの発言の変化に対して感応度が高い。BOEが今週、タカ派的な据え置きを決めた場合、1.3550のレジスタンス水準に向けて急反発する可能性がある。したがって、こうした低水準では、ポートフォリオの一部をロングのコールオプションで保有しておくことで、英中銀が11月利上げを示唆した場合の急な上方向への反転を取り込める。
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