USD/JPYは週明けアジア早朝に小幅高となり、154.00方向へ戻して金曜の下落分の一部を取り戻した。ただ、過去1週間はレンジ内推移が続き、先週火曜に付けた約7カ月ぶり安値近辺にとどまっている。市場は重要な中銀会合を控えてポジション調整を進めており、米連邦準備制度理事会（FRB）は2026年9月15〜16日、日本銀行は同17〜18日に会合を予定する。先週発表された米インフレ統計は、水曜にFRBが借入コストを引き上げるとの見方を維持させたほか、米国とイランを巡る緊張再燃が安全資産としての米ドル需要を支えた。
地政学面の動きがリスクプレミアムを押し上げた。イラン支援のイエメン・フーシ派は、サウジアラビア南部の軍事基地に対するドローンおよびミサイル攻撃を報告。別途、日曜早朝にはホルムズ海峡でイランの貨物船が攻撃を受け、同水路を巡る湾岸諸国とイランの会合は延期された。こうした中、円は日銀の政策経路のよりタカ派的な織り込みに支えられている。基調インフレが2%に近づき、政策金利が中立水準を下回っているとの見解を受け、市場は今週後半の25bp利上げを完全に織り込み、12月に追加利上げとなる確率も高いとみている。テクニカル面では、USD/JPYは38.2%フィボナッチ戻しと155.30〜155.20の分岐点の下で上値を抑えられており、下値支持は152.00、次いで149.17、145.14が意識される。
Central Bank Meetings and Tactical Positioning
今週の重要な中銀会合を前に、USD/JPYのボラティリティは大きく上昇すると見込まれる。USD/JPYは歴史的に世界のFX取引全体の約13%を占めるとされ、デリバティブ・トレーダーにとってリスクは極めて大きい。FRBと日銀が政策金利を発表するまで、ヘッジなしの大きな方向性ポジションを保有することは推奨しない。
両中銀が利上げに動く可能性がある中、短期のUSD/JPYオプションのインプライド・ボラティリティは急変動を織り込んでいる。想定される値幅拡大から方向に依存せず収益機会を狙う手法として、ロング・ストラドルまたはストラングル戦略の活用を推奨する。これにより、日銀の想定される25bp利上げと、FRBの金融政策経路に対する市場の大きな反応を取り込める。
Options Strategies and Geopolitical Volatility
プレミアム売りを組み込んだストラクチャー戦略では、155.20〜155.30の主要レジスタンス・ゾーンを注視したい。この水準を下回る限り弱気バイアスが維持されるため、155.50超のアウト・オブ・ザ・マネーのコール売りは、相対的に良好なリスクリワードとなり得る。逆に、現物が直近の50%フィボナッチ支持である152.00を明確に割り込む局面では、防御的なプット買いが妥当だろう。
中東の地政学リスク、とりわけホルムズ海峡周辺を巡る緊張は、引き続き米ドルへの安全資産需要を喚起している。この緊張は、日銀のタカ派モメンタムを突如として損ない、急反転を誘発し得る「不確実要因」となる。今後数週間、オプション市場で見出し主導のギャップが発生するリスクに備え、通常より小さめのポジションサイズで対応することを提案する。
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