米エネルギー情報局（EIA）が発表した9月3日までの週のデータによると、原油在庫は39.1万バレル減少した。市場予想の140万バレル減に比べると、取り崩し幅は小さかった。
今回の発表は、期間中の在庫が小幅に減少したことを示す一方、実績の変化幅は予想を上回った。市場ではEIAの週間統計を、米国の原油需給バランスを短期的に測る指標として用いることが多い。
原油市場で想定される下振れに備える
今後数週間、原油価格には下押し圧力がかかる可能性があるため、デリバティブ取引を行う投資家は備えを進めたい。直近のEIA報告で示された取り崩しは39.1万バレルにとどまり、推定の140万バレルを大きく下回った。これは国内供給が依然として高水準で粘着的であることを示唆する。米国の原油生産が日量1340万バレルと過去最高水準近辺で推移していることから、市場の供給バッファは想定より厚い。
この流れを捉える策として、WTIのプット・オプションやベア・プット・スプレッドを用いたショート戦略に注目したい。過去の傾向では、夏終盤の在庫取り崩しが予想を100万バレル超下回った局面では、原油価格が2週間以内に3〜5%程度の調整安となるケースが多い。この手法は、製油所が秋の定期メンテナンスに入ることで需要が季節的に低下しやすい点も追い風となる。
供給要因と地政学リスクが残る中でのリスク管理
もっとも、OPECプラスが日量220万バレルの自主的な増産計画の実施を引き続き先送りしているため、リスク管理は慎重に行う必要がある。先物のショートでは規律あるストップロスを設定するか、急な供給要因による上振れに備え、損失が限定されるオプション構造を用いることが望ましい。弱気の在庫データと継続する地政学的緊張を天秤にかけつつ、今月の資本防衛を図ることが重要となる。
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