円は水曜日に対ドルで上昇し、ドル/円は0.39%安の153.40円近辺へ下落した。直近は153.37円付近で推移している。日銀の金融政策が引き締め方向に傾くとの織り込みが進み、円需要が強まった。市場では9月会合で25bp（0.25%）の利上げが見込まれており、政策金利は1%から1.25%へ引き上げられる可能性がある。実現すれば約31年ぶりの高水準で、6月の利上げに続く動きとなる。原油高や通貨安に伴うインフレリスクが引き締めシナリオを下支えする一方、当局者は利上げペースについて「25bpの一回限り」に限定されない余地を残しており、連続利上げを含む可能性も意識されている。
米国ではインフレ指標に注目が移り、生産者物価指数（PPI）と消費者物価指数（CPI）が、FRBの9月会合を前に市場予想の形成材料となる見通し。CME FedWatchツールでは、利上げ確率は概ね62%とされている。テクニカル面では、ドル/円は100期間SMA（154.92円）と200期間SMA（157.26円）を下回って推移し、RSI（14）は42近辺。上値抵抗は154.40円、155.29円、157.26円に位置し、下値支持は152.89円、152.27円が意識される。
Derivative Strategy Implications
ドル/円が153.40円付近へ下落するなか、デリバティブ投資家は今後数週間にわたる下押し圧力の継続に備えるべきだと考える。日銀が政策金利を1.25%へ引き上げる可能性があり、日本の金利は1995年以来の高水準となって円のファンダメンタルズを押し上げる。金融政策の変化を取り込むため、アット・ザ・マネー近辺のプットオプション買いなど、弱気ポジションの構築を推奨する。
テクニカル面でも、100期間の単純移動平均（154.92円）および200期間平均（157.26円）が大きな上値抑制要因となっている。154.40円のレジスタンスをやや上回るストライクでショート・コール・スプレッドを組成し、プレミアムを獲得しつつ上振れリスクを限定する戦略が有効とみる。スポットが当面のサポートである152.89円を割り込む場合、より深い下値メドの152.27円をターゲットに、ショート先物を積み増す局面を検討したい。
Upcoming Volatility Catalysts
CME FedWatchツールが次回FOMCの政策判断について62%の確率を示すなか、今後発表される米CPIおよびPPIはボラティリティを左右する主要材料となる。インフレ指標の発表前には、ロング・ストラドルやストラングルで既存エクスポージャーをヘッジし、上下いずれにも起こり得る急変動からの収益機会を狙うことを推奨する。重要指標の発表と9月の日銀会合が近づくにつれ、インプライド・ボラティリティの上昇が見込まれるため、早期のオプション取得は魅力度が高い。
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