最新の米雇用統計は雇用増加の急加速を示し、労働市場が冷え込んでいないことを浮き彫りにした。これだけでは追加的な金融引き締めを思いとどまらせる材料に乏しい。これを受けて先物市場の織り込みも変化し、9月の米連邦準備制度理事会（FRB）会合で利上げが行われる確率は約60%と市場は見積もっている。反応は為替にも波及し、発表後のEUR/USDは1.16を再び下回って推移している。
ジャクソンホールでのケビン・ウォーシュ氏の発言は9月利上げ観測を一段と強めた。一方、米国債利回りは高止まりし、インフレ期待は「良好にアンカーされている」との見方が示されている。市場の関心はインフレ指標に移りつつあり、来週金曜日のCPI（消費者物価指数）発表が9月判断のより決定的な材料になるとの位置づけだ。上振れ（ホット）なら引き締めの根拠が強まり、下振れ（ソフト）ならFOMCの「見送り」を後押しし得る。
労働市場の強さと政策への含意
本日発表の米雇用統計は市場予想を上回る強い内容となり、労働市場が依然として過熱気味であることを示した。これにより、FRBがよりタカ派的に傾く可能性を念頭に置く必要がある。8月の非農業部門雇用者数（NFP）が予想を上回り、失業率も低水準を維持したことで、デリバティブ取引参加者は今後数週間の市場変動性上昇に備えるべき局面となる。市場がFOMCの政策経路を素早く織り込み直す中、短期金利の変動に対するヘッジを推奨したい。
ジャクソンホール会合でのウォーシュ氏のタカ派的なトーンが9月利上げへの賭けを押し上げたとはいえ、同氏の発言に過度に反応しないことも重要だ。米10年国債利回りは4.3%近辺まで戻しており、これ自体が金融環境の引き締めに相当程度寄与している。当面は、中央銀行からより明確なシグナルが得られるまで、長期デュレーション債のロングは維持するスタンスを選好する。
市場の反応と取引戦略
フェデラルファンド（FF）先物が9月会合での利上げ確率を60%程度まで織り込む中、米ドルは上昇し、EUR/USDは1.16の節目を割り込んだ。デリバティブ取引では、このモメンタムに乗る目的で短期のドル・コールオプションの購入を検討しつつ、主要なサポート水準を注視することを提案する。過去データでは、雇用統計が予想を上回った局面で、政策決定を前にドルが上昇しやすい傾向が示されている。
FRBの次の一手を最終的に左右するのは来週金曜日のCPIで、利上げの必要性を確認するか、あるいはFRBに「様子見（据え置き）」の余地を与えるかが焦点となる。インフレ率が予想を上回る結果となれば9月利上げ観測が固まり得る一方、下振れならドルの急反落を招く可能性が高い。取引ではポジションサイズを抑制し、CPI発表を巡るボラティリティを取り込むため、S&P500のストラドル戦略に焦点を当てることを推奨する。
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