第2四半期の決算発表を受け、ハイパースケーラーの設備投資（capex）やフリーキャッシュフローを巡る先行き懸念が後退し、米国株ではAI関連の取引が再び中心テーマに浮上した。S&P500種株価指数は過去最高値を更新。JPモルガンは2026年の目標水準を8,000に引き上げた。同行は6月、従来の7,600予想を7,800へ上方修正していたが、今回さらに引き上げた格好で、新たな水準は先週末終値から約3%の上昇余地を示唆する。指数が初めて5,000を突破したのは2024年2月で、2022年11月にOpenAIが大規模言語モデル「ChatGPT」を投入して以降、生成AIの追い風が強まったことが背景にある。2026年初には米国とイランの戦争勃発を受け、インフレリスクの再評価が進み、ベンチマークは3月にかけて8.5%超下落して6,300近辺まで低下した。
決算の中身は、こうした懸念の緩和に寄与した。アルファベットは設備投資見通しを1,950億〜2,050億ドルへ引き上げ、中間値で150億ドルの増額となったことから株価が5%下落。一方で予想では、「マグニフィセント・セブン」によるAIインフラ投資が2026年にかけて7,500億ドルへ加速する可能性も示されている。指数全体では、EPS（1株当たり利益）予想を上回った企業が86%、売上高予想を上回った企業が77%に達した。2026年Q2の（ブレンデッド）利益成長率は前年比47.4%と、約5年ぶりの高水準。Q3についても、利益成長率見通しは1月の14%から直近では21.7%へ上方修正され、テクノロジーにとどまらずエネルギーなど景気循環セクターにも改定が広がっている。
9月の季節性と上昇余地を見据えたポジショニング
2026年9月に向かう中で、S&P500は7,800近辺の過去最高水準で推移している。背景には第2四半期の前年比47.4%という際立った増益がある。ウォール街が年末目標を8,000へ引き上げる中、デリバティブ取引に携わる投資家は、この上昇モメンタムを取り込むポジションを構築すべきだろう。ただし、今後数週間に見られやすい歴史的な値動きパターンを踏まえ、短期的な振れにも備える必要がある。
過去の統計では、9月はS&P500にとって年間で最も厳しい月であり、ここ数十年の平均下落率は概ね1.2%とされる。今後数週間に季節要因による下押しがあったとしても、パニックの材料ではなく、むしろ好機と捉えるべきだ。SPXで10月または11月満期のブル・コール・スプレッドを用いれば、リスクを限定しつつ8,000に向けた上昇を狙いやすい。
オプション戦略とリスク管理
テック大手が今年、AIインフラ投資を7,500億ドル規模へ加速させる見通しの中、企業ファンダメンタルズは極めて強い。Q3の利益見通しがすでに21.7%まで上方修正されていることから、次の決算シーズン接近に伴い、インプライド・ボラティリティが上昇する展開も想定される。短期的な押し目局面では、メガキャップ・テック株のアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プットを売却し、プレミアム収入を得る戦略が有効となり得る。
もっとも、楽観が優勢でも、イランを巡る先の衝突がもたらしたインフレ面での残存影響を踏まえれば、ボラティリティは急速に回帰し得る。急落に備えるヘッジとして、低コストのOTMプロテクティブ・プットをポートフォリオの一部で保有することが望ましい。こうしたバランス型のアプローチにより、AI主導の上昇余地へのエクスポージャーを厚く維持しつつ、地政学ショックなど想定外のリスクにも備えられる。
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